shanexin

 Sortino ratio考虑的是shortfall或者downside deviation的风险
Sharpe ratio比较fair的假设是return两边是对称的，没有skewed
举个例子，一个manager的return distribution是-4%,0，+4%，+8%
另一个是-8%,-4%,0,+4%
两者的sharpe ratio是一样的，但是明显第一个manager的风险控制要好于第二个manager
再举个实际例子，hedge fund会critique sharpe ratio不fair，因为很多hedge strategy只hedge downside risk，向上不hedge，最简单就是protective put，但是由于向上的return会disperse，导致sharpe ratio这种risk adjusted measure会偏低