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题中没有说明，yield curve是否move，ABS,CMBS这些产品的yield的可以简单的理解成risk free yield+OAS spread。我们知道yield curve download sloping，一般随着interest rate的下降，price会上升，generate return。同样的，当这些OAS spread narrow的时候，这些产品的price也会上升，所以要over weight。
楼主可以联系一下现实情况，FED通过manage Fed fund rate 导致美国的short term interest rate非常低，导致yield curve steep upward sloping(http://finance.yahoo.com/bonds),导致美国的treasury notes价格大幅上升，这可以联系到中国外汇存的账面上的盈余增加，assumption是美国国家政府不会单方面default.
现在来看公司债，也就是corporate bond，去年年底经济最差的时候，credit spread大幅上升，导致公司债价格大幅下降，商业票据也就是commercial paper market dried up，如果楼主有bloomberg terminal的话，可以查下历史的CDS spread curve以及对应的历史价格
结构性衍生品的情况要复杂一些，credit risk和interest risk已经model risk都要考虑，前两点和一般的bond差不多，后面的主要由于不同的pricing model，这个牵涉到和复杂的随机过程，(stochastic process pricing),知道个大方向就好了。
08-09年是金融行业多事之秋，如果CFA把考题联系到实际发生的real case的话，我一点也不会怀疑。
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发表于 2009-6-4 23:23
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