好价值：战略布局未来

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对于目前的市场，我不能确定是否是所谓的震荡市，牛市还是熊市，因为我坚持遵循堪称机械的思路，即按照估值与折价来决定自己的思维与行动。在这一点上，任何人的意见也仅仅只能是一个参考。因为，别人永远不能替代自己，自己的事情还得自己做。另外对于创新型基金的操作方法，用赌博的心态，我也不是很认同。因为在杠杆的作用下，收益与风险都是同步对等的放大的。但对于以下文章的绝大多数的东西，我都是接受与认同的。尤其是战略布局未来，我认为是非常有价值的。

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高折价的诱惑

　　对于那些涌入封闭式基金的投资者来说,最诱人的 “ 香气 ” 莫过于封基一度高达30%的折价率。

　　8月中旬,在A股数根阴线的打击下,封闭式基金的平均折价率迅速攀升至顶点 — 27.81%,半数以上封基折价率超过30%。根据历史经验,当封闭式基金折价率超过30%时买入,几乎是稳赚不赔,这让诸如贺先生等投资者趋之若鹜。在买盘的推动下,封基的折价率迅速收窄。银河证券基金研究中心的统计数据显示,截至9月18日,封基的平均折价率下降至24.03%,所有封基折价率均回落至30%区间之内。

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　业内人士指出,经过多年运行,封基折价交易已经渐渐被投资者所习惯,但这并不抹杀那部分折价的价值。这部分价值等于为封基交易提供了一定的安全垫,使得持有封基的风险大大缩小。而当折价率达到一定水平时,封基的预期收益率将会呈现明显优势,吸引机构和普通投资者的买入。 >>

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高折价带来的低风险,在银河证券基金研究中心提供的数据中得以验证。该研究中心9月18日测算显示,在当前折价水平,以上证指数为参考,封基的平均盈亏平衡点位是1995.61点,相当于上周五上证指数收盘点位再度下跌32.64%。这显然为封基持有人构筑了一道足够深的防线。而高折价带来的潜在收益率,也足以令投资者砰然心动。银河证券基金研究中心测算数据显示,按照当前封基剩余年限结合折价率进行年化收益率计算,封基平均年化收益率可以达到6.08%,最高者甚至达到8.33%。 >>

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而正是有了这种计算的理论基础,才令贺先生等投资者在震荡市中放心介入封基。在他们看来,虽然股市近期呈现震荡格局,但是在经济复苏和流动性宽松的双重影响下,其上升势头并没有改变,此时低价买入封基既可以在当前抵御市场震荡风险,同时在未来市场上涨时,也能分享上涨带来的收益,可谓一举两得。
　　战略布局未来

　　高折价率的出现,让封基一度成为香饽饽。但分析师认为,投资者不应将封基作为一个短线投资品种,而应当从长期投资角度考虑,进行战略性的布局。

　　业内人士指出,封基高折价率的魅力,是基于其存续期结束后,二级市场价格无限趋同于净值的预期。此前部分封基 “ 封转开 ” 前后二级市场走势已经证明了这一点。这是一个中长期的趋势,在短期交易中体现的并不明显,因此,投资者如果是为了短线获利而买入封基,很有可能会捡了芝麻,丢了西瓜。

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李薇则表示,如果用一个牛熊周期来分析,更能体现出封闭式基金的长期投资魅力。她告诉中国证券报记者,根据银河证券研究中心的统计,从2005年7月8日到2009年9月18日,25只大盘封闭式基金二级市场价格平均上涨599.67％,平均净值增长率是287.44％,而同期上证指数上涨191.03％,沪深300指数上涨285.74％,85只可比的股票方向开放式基金平均净值增长率是284.65％。4年下来,封闭式基金二级市场投资收益率比可比股票方向开放式基金高出1.1067倍。比大盘指数收益率高出2.1391倍。
　　 “ 数据表明,基于长期投资、价值投资、战略投资的思路,封基的收益率是遥遥领先于其他品种的,其中的主要原因是'折价＋分红＋分红免税 ’ 。 ” 李薇说。

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　基于此,银河证券基金研究中心在研究报告中提出,按照当前封基折价率测算,未来3年投资封闭式基金的价格收益率将比其净值增长率高出0.1751倍到0.4738倍。而假设封闭式基金未来3年净值增长率和股票方向开放式基金平均水平持平,则封闭式基金价格收益率比股票方向开放式基金净值增长率高出0.2758倍到0.7928倍。报告同时指出,如果未来3年封闭式基金每年都实施年度分红,则封基与开放式基金之间的倍数还要高。 >>

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　　关注创新封基

　　传统的高折价率是封基最大的魅力,而随着拥有杠杆功能的创新型封基的加入,这种魅力又增添了几分新的色彩。尤其在8月份市场暴跌后。

　　与传统封基不同,创新型封基的杠杆效应,使其非但没有安全垫,而且涨跌幅度都容易超越大盘。在8月市场的下跌中,瑞福进取(150001基金净值,基金吧)下跌了28.16％,同庆B则重挫35.82％,均高于同期大盘跌幅。但也正是这种暴跌,让那些喜欢玩高杠杆的投机者嗅到了机会。

　　在9月18日市场再度暴跌之前,创新型封闭式基金确实给了投机者惊喜。截至9月17日收盘,9月份大盘反弹以来,瑞福进取上涨了16.24％,同庆B上涨了17.61％,不仅高于同期基金指数11.95％的涨幅,也高于同期上证指数14.71％的涨幅。这很容易让人想起今年创新封基一度迸发的惊人力量:以瑞福进取为例,在A股持续上扬后的5月份,该基金开始发力,当月上涨16.42％,随后而来的6月份,杠杆效应的展现激发了投资热情,当月涨幅高达52.8％,综合5、6、7三个月统计,瑞福进取涨幅几近翻番。

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“ 我们买创新型封基,赌的就是大盘向上的趋势不变,杠杆效应会让我们获益更多。当然,如果市场不断出现大起大落,创新型封基也会有更多的操作机会。而现在市场暴跌后的横盘整理,恰恰是建仓创新型封基的机会。 ” 喜欢玩权证的张先生说。 >>