虫虫飞

早上第一题怎么我算到每年要从portfolio支付9000的。。。。。税前工资140000，税收是35000=140000*0.25，向DTA存12000，生活费96000，还有charity contribution 6000, net outflows = 140000 - 35000 - 12000 - 96000 - 6000 = -9000哦。。。。。。

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tax account 那个我是这样理解的，不知道对不对，卖掉taxable account全部的bond（500,000）和一半equities（125,000）。这样realize loss of 50,000 on bonds (bond: cost basis= 550,000，mv=500,000)，卖掉的equities部分，realize gain of 50,000 (equity: cost basis = 150,000，mv=250,000，total capital gain = 100,000，卖掉一半就只realize一半的capital gain)

 

loss on bond offset gain on equity，所以不用交税，可以充分利用税改前的这个优势

 

因为说allocation不变，所以又在taxable account买入500,000 bonds and 125,000 equity，这样提高了bond and equity的cost basis，以后算capital gain的时候可以少交一点税

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另外之前说的那个bond x, y ,z选一个immunization，题目的意思是，要构造一个6,949,000的portfolio（数字可能有错，不太记得）with duration of 4 years，现在已经选好其中两个bond a & b，还要从x,y,z里面选一个合适的。

 

因为已知bond a & b的dollar duration & market value，所以可以计算出它们的modified duration 和weights in portfolio，从而计算出要加进去的那个Bond的weight是多少。通过等式

 

MD(p) = MD(a)*W(a) + MD(b)*W(b) +MD(c)*W(c)

 

c是指要加进去的那个bond。计算出要加进去的那个Bond的duration是多少，和x, y, z比较，x的duration合适，是1.333 

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最后一题，说performance attribution那题，都没有时间想了，乱写，刚写完就到点了

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QUOTE:

以下是引用Ahwang在2010-6-6 21:53:00的发言：

 

MD(p) 是怎么得出的呢？

题目只给了负债的FV、 PV和收益率

 

题目有说那个要immunization的东西duration 是4 years

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QUOTE:

以下是引用amipang在2010-6-6 21:58:00的发言：

我也选后者，不能迎合高管的要求

因为decide the offer is in favor of the company

 

我觉得是分开投票哦，投票要代表客户的利益和意见嘛，高官要反对就帮他投反对票，但是其他客户如果投赞成票对他们有利就投赞成票

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QUOTE:

以下是引用merehot在2010-6-6 22:21:00的发言：

你这么一说我明白了出题的意思
你肯定能过

税收是上行下午都有，心里在暗骂，这又不是考ＣＰＡ，哪个家伙放这么多税的题进来

 

上午做错好多啊，第一题liquidity 和return都算错了，中间算missed trade opportunity cost公式记错了，还有那个trading strategies也选错了，最后一题根本就乱写。。。。。。。还有其他不知道写对没有的，我都做好重考的准备了

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QUOTE:

以下是引用amipang在2010-6-6 23:24:00的发言：

下午的tax答案多少？我好像选了B

PE composite忘记了

no view 的 也选了 forward,因为no view 所以lock current forward price,buy put to bet on price go down, 剩下一个strategy 忘记什么了

Accrual tax rate不能预测未来的 tax change

manager style的忘记了

 

上午有一题考 straddle, profit=8,8*2-9-0.95(option cost)=7.65

breakeven price=X+/-(C+P)=9,95 or 8.05

 

跟其他的比：

put only protect downside yet jocab is unsure about which direction the stock will go

short butterfly: 不确定，我说是因为butterfly involve 3 options so the transaction cost will be higher than straddle

collar: upside will be called away when protecting the downside

 

no view我选了buy put at with strike = current exchange rate，因为no views，用option的话at least可以用当前价格，而且不放弃upside gain

 

short butterfly我是说cap on upside potential

 

另外有一题说预期利率上涨，要adjust duration的，问用put option, forward还是swap (pay fixed receive floating)的，看哪个cost least 而且有效的，有印象吗？

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index不是选最合适吗？

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QUOTE:

以下是引用amipang在2010-6-6 23:57:00的发言：

我记得选最合适的，你选什么

如果最合适是value weight吧