对全球8月制造业PMI的点评：全球继续收缩 的, 价格, 购买国债, 听证会, 欧元区

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昨日，风险资产价格大都下挫。近期公布的PMI数据显示欧美制造业均进一步衰退，导致商品股市价格回落。
　　欧央行行长德拉吉昨日在闭门听证会上，极力证明欧央行购买国债计划的必要性，确保该项计划能在周四的会议中顺利通过。他表示，当前欧元生存境况严峻，边缘国家借贷成本屡次创新高接连引发市场恐慌情绪，央行对欧元区各国的利率政策已失去掌控。若放任这种情况发展，央行原本维持物价稳定的目标将无法在分裂的欧元区中继续操作。其购债计划并非是对经济危机国的妥协，在其计划中对被购买国家含有硬性要求；即，这些国家必须首先向欧洲救助基金寻求在一级市场干预并签署并遵守附加条件。而对于德国央行以“购债计划是变相为国家融资”为由拒绝时，德拉吉表示购债计划可能仅是购买短期债务，并非直接为欧洲边缘国家融资，并不违反欧央行的基本职责。
　　结论：全球制造业已经加速收缩一个季度，主要因为企业对经济前景悲观，生产活动和新订单快速下滑；从国别来看，主要受到中美制造业加速收缩的拖累，而欧元区和英国构成最大提振。
　　全球制造业PMI从7月的48.4下滑至48.1，连跌4月至38个月新低。分项来看，全球制造业PMI下滑，主要因产出创39个月最大跌幅，全球产能仍有闲置，新企业创建速度放慢，国际贸易疲弱；而新订单也连续4月下滑。值得注意的是，通胀压力再起，投入品价格下滑减速，从44.8大幅上升至49.2，主要受到大宗商品8月整体上升所致。而唯一积极的信号来自于就业，虽仍在收缩，但下滑速度放缓。
　　从各国PMI来看，拖累8月全球制造业PMI最大的是中国和美国，而这两个国家曾在7月是最大贡献国，可见中美制造业的好转只是昙花一现，均已连续3个月处于收缩区域，意味着全球最大的两个经济体的制造业这一增长动力均出现失速，这将影响全球经济的复苏进程，不过美国经济仍处于温和扩张之中，第三季度经济反弹仍是大概率事件。
　　而对全球PMI贡献最大的则是欧元区和英国。这些国家包括法德等核心国虽仍处于收缩区域，但速度明显放缓，对全球制造业构成支撑，只有意大利持续拖累。这与我们的判断是一致的，欧元区经济有望于今年第四季度下滑减速，不过仍受到高失业率的持续困扰。
　　另外，欧元区和欧盟的7月PPI均环比大幅上涨0.4%（6月PPI数据分别为-0.5%和-0.8%），同比也止跌，分别上涨1.8%和1.5%。从分项数据来看，PPI大幅上涨主要受能源价格所推动，欧元区和欧盟能源价格分别环比上涨1.6%、1.3%；耐用消费品和非耐用类价格环比上涨0.2%，资本商品价格与上月持平，但是中间品价格略有下滑。从成员国数据来看，希腊7月PPI上涨幅度最大，为2.1%；而丹麦PPI环比下降-1.6%，跌幅最大。PPI数据的大幅反弹，进一步验证了欧元区大部分国家PMI的投入价格上涨的情况。不过我们认为通胀隐患仅是短期风险，因为欧盟经济复苏尚需时日，整体需求依然疲弱，而原油价格上涨空间有限。
　　本周关注：9月6日欧央行议息会议