胡晓炼：准备金率调整未来还有相当空间 人民币汇率, 准备金率, 通胀预期, 人民银行, 货币政策

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中国人民银行副行长胡晓炼日前在2011年经贸形势报告会上表示，抑制通货膨胀是当前货币政策首要任务。实现全年CPI4%左右的控制目标面临较大挑战。存款准备金率调整未来还有相当空间。胡晓炼提出，要进一步发挥利率杠杆在调节总需求、管理通胀预期中的作用，要继续按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，减缓输入型通货膨胀压力。从融资渠道上，更加重视直接融资作用，鼓励企业采取股权、债券等融资方式筹措资金。
胡晓炼说，下一阶段货币政策将主要做好四个方面工作：
一是切实加强流动性管理。由于外汇持续流入，当前流动性仍比较充裕，银行间市场利率虽有起落但总体平稳。下一阶段，央行将根据外汇占款投放、公开市场到期及市场形势等变化，合理搭配公开市场操作、存款准备金率等对冲工具，保持银行体系流动性处于适当水平。
胡晓炼指出，上调存款准备金率，主要是对冲外汇流入投放的新增流动性，对金融机构正常头寸未造成大的影响，总体效应呈现中性。从理论和实际分析测算，存款准备金率调整未来还有相当空间。
二是统筹运用好利率、汇率等价格型工具。自2010年2月份以来，居民消费价格增长连续超过一年期存款利率，经过4次上调利率，实际利率为负的状况逐步缓解。长期持续的负利率会影响居民的储蓄和消费行为，刺激投资需求，影响对通胀管理。
三是加快构建宏观审慎政策框架。下一步，要按照中央关于构建金融宏观审慎管理制度框架的要求，把货币信贷和流动性管理的总量调节与强化宏观审慎管理结合起来，进一步落实好差别准备金动态调整措施，配合常规性货币政策工具发挥合力。
四是更加注重结构调整。货币调控首先是一个总量概念，在此基础上还要强调结构性因素。在实施稳健货币政策过程中，除体现总量调控要求外，需特别强调资金的结构调整。
胡晓炼称，本轮价格上涨是国内外多种因素相互交织、综合作用的结果。这些因素还没有发生根本性转变，实现全年CPI4%左右的控制目标面临较大挑战。