并购红火 投行股价看涨 网络公司, 鲁宾斯坦, 并购业务, 英国公司, 移动运营商

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对投资银行而言，帮助撮合并购并非总能带来高额利润，但此类交易能对投资银行的股价造成实实在在的影响。
　　
“一家投资银行因并购业务兴起而贡献的美元，其重要性可足以影响股价，”瑞士信贷第一波士顿(CSFB)的银行业分析师马克?鲁宾斯坦(Marc Rubinstein)表示。
　　
股市走牛时，投资者不可避免地期盼更多的交易。
　　
10月31日的几笔交易提高了市场期望：包括移动运营商O2和玻璃制造商皮尔金顿(Pilkington)在内的4家英国公司，都收到了初步收购洽询。自2000年网络公司热潮以来，还没哪天出现过这么热闹的并购活动。
　　
“这里有种循环效应——并购交易能帮助提振市场，而更有信心的市场能鼓励更多的并购交易。两方面对投资银行的收益都是利好，”花旗集团(Citigroup)欧洲银行分析师杰里米?西吉(Jeremy Sigee)说。
　　
并购给投资银行带来的利润并不一定丰厚，因为要付给发起交易的顶尖投资银行家高额报酬。通常，约50%的投资银行业营收，最终会作为报酬进入交易撮合者的腰包。
　　
高盛(Goldman)是唯一一家披露分配给投行业务成本的投资银行。投行业务包括承销和并购咨询。今年第3季度，高盛在投行业务上的税前利润率仅为13%，远低于该集团33%的平均利润率。
　　
尽管并购和咨询业务占营收的14%，却仅贡献了5%的税前利润。
　　
“高盛和拉萨尔(Lazard)等银行更容易受到并购业务的影响，该业务对这些投行营收影响较大。因此在交易宣布的日子，它们的股价很可能出现更大反应，”鲁宾斯坦先生说。
　　
大部分投行都从交易、证券销售、咨询以及其它活动中获得营收，而拉萨尔则不同，它几乎完全依赖与并购及重组相关的咨询费。该银行表示，受到财务咨询收入几乎翻倍的推动，它在第3季度的净营收较上年同期上升了70%。
　　
但只要看一眼高盛的业绩就会发现，市场份额与利润率之间的联系：市场份额越大，利润率就越高。
　　
“如果这一法则适用于整个行业，就表明许多企业的利润率更低，甚至还可能在该业务上处于亏损状态，因为它们的市场份额比高盛更小，”鲁宾斯坦先生说。
　　
相反，并购所产生的实际营收潜力，以及银行接受这些低利润率的原因，远不止业务自身所约定的收费。伴随这些业务的是交易佣金以及融资收费。
　　
实际上，一些投资银行愿意打折并购咨询费，因为这些投行将会为交易筹集资金。
　　
“并购市场与投行业股价之间，显然存在着联系。这部分是有道理的，原因是下游的融资/风险对冲活动，以及投资者在二级市场建仓套利，导致证券交易活动增多。”全球银行业咨询公司Oliver Mercer Wyman的达维德?塔利恩特(Davide Taliente)表示。
　　
“但由于企业金融业务的成本结构存在问题，这种联系夸大了(并购业务)对投行股东的价值，”塔利恩特先生警告。
　　
无论如何，并购业务与投行业股价之间的联系，给对冲基金带来了新的机会。部分并购套利者甚至开始在一连串并购活动宣布时，玩一把投资银行的股票。