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西北狼

潍柴动力收购湘火炬，这项被称为“天作之合”的并购案例，并非仅仅由于所购资产系德隆“遗产”，或争夺湘火炬的主角之一是万向的鲁冠球而成为经典，也并非是因为华融的介入改变了游戏规则，或者地方政府背后的斡旋和支持对于胜负结局的关键作用。在“争夺”、“反目”、“突变”的背后，其实只不过揭示了这样一个事实，就是基于国内汽车上下游产业链的纵向整合将成必然，产业整合的游戏规则也不再是简单的“大鱼吃小鱼”或“快吃慢”，而是“强吃弱”，强者为王，优胜劣汰，而这必然是一个旧有利益格局被打破、新生利益格局重建的激烈过程。
　　
产业整合大幕刚刚拉开
　　
透过潍柴动力并购湘火炬的案例我们看到，不仅仅是汽车行业整合在即，而且在整个中国，产业整合的大幕才刚刚拉开。原因之一，在从计划经济向市场经济转轨的过程中，我国对产业管制的放松是必然的长期趋势。无论是对于拉动经济增长的资源垄断型产业，还是关系国计民生的消费类产业，都将逐步放宽进入门槛的限制，这将使民营资本、国有资本、外资在一条起跑线上公平竞争。而产业竞争程度的加剧，使企业出现明显的两级分化，通过产业整合优胜劣汰，实现资源优化配置就成为题中应有之义。原因之二，在当前煤炭、石油以及铁矿石价格居高不下的大背景下，企业综合生产经营成本普遍被推高，高成本的约束，使企业内部产生了重新配置要素资源、市场资源的需求，因此通过分拆、合并、兼并等多种方式，谋求控制产业关键点，占据有利的产业地位就成为优势企业利益扩张的必然。原因之三，对于数量庞大的国有资产，在解决产权不明晰问题的同时，加强企业核心竞争力培育的任务也十分迫切。股权分置改革中，大型国企对旗下子公司进行产业整合、并购，加速培育成为具备国际竞争力的龙头企业，是国有资产保值增值的必然要求。
　　
在已公布的《促进产业结构调整暂行规定》和《产业结构调整指导目录》中，指出产业结构调整的重点之一是提高企业规模经济水平和产业集中度，加快大型企业发展，形成一批拥有自主知识产权、主业突出、核心竞争力强的大公司和企业集团。这预示着我国必将迎来新一轮的产业结构调整浪潮，产业整合大幕刚刚开启。
　　
整合浪潮激发投行转型
　　
这一次产业整合浪潮，将为国内投行业务转型提供难得的机会。以往，多数证券公司的投资银行部，主要的利润来源在IPO、配股增发、可转债等再融资业务方面，因为这些业务不论在审核制还是核准制下，都需要特殊的人脉关系，而且非市场化的定价机制决定了其高回报、低风险的特征。随着新股再融资的暂停，证券公司经营举步维艰，券商不得不重视以往看不起眼的并购财务顾问业务，而证券市场的股权分置改革，进一步触发了券商启动并购整合业务的欲望。实际上，在国际投资银行的业务领域中，这类并购重组业务和资产管理业务才是投资银行最青睐的业务。这一轮产业结构调整优化的持续过程将是持久的，基本上所有的行业都需要进行规模、组织、技术结构方面的调整，因而也是全方位的、调整力度最大的，必将成为投资银行业的盛宴。在这方面，合资证券公司和外资投行已经抢占了先机，不知国内投行何时醒悟并及时赶上？