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2005年美国并购大盘点

在2005年?美国并购交易额可能达到1万亿美元。即期付款、快速的技术变化和私人投资,使并购交易热不可能很快降温。

本世纪初以来最好的一年

年关将至,美国企业并购交易(M&A)的撮合者应当举杯庆祝,因为2005年是近5年来并购表现最好的一年。据估计,到今年年底,美国并购交易的价值可能从2000年以来首次突破万亿美元的水平。根据市场调查机构Thomson Financial提供的资料,到目前为止,已宣布的并购交易有8?115项,价值9?480亿美元。相比之下,2004年的并购交易价值8?240亿美元。

美国并购交易市场复活的证据是一天一天积累起来的。并购交易是以极快的速度在商业界扩散。最新的一笔大交易是,12月5日,医疗设备制造商波士顿科技公司(Boston Scientifi)出价250亿美元,并购医疗设备制造商Guidant公司,超过了强生公司最近的220亿美元出价。同时,美国最大的无线通信服务商Verizon公司为它的“黄页”单位寻找买家。其售价可能高达170亿美元。另外,英国电信单位NTL公司可能以140亿美元购买无线电话“暴发户”维珍移动公司(Virgin Mobile)。

并购交易全年都在发生。1月份,SBC通信公司并购美国电话电报公司(AT&T)的谈判正式开始。这笔交易现在已经完成,并且SBC通信公司接管了美国电话电报公司的名称。其他大的并购交易,包括甲骨文公司(Oracle)对希柏系统软件有限公司(Siebel Systems)未完成的并购。在能源和医疗保健领域的并购很活跃,高技术领域并购的热情也很高。投资银行Marlin & Associates的创办人和经营伙伴肯.马林说:“根据我们掌握的情况,今年的并购活动主要涉及媒体和技术公司,是从上个世纪末、本世纪初以来表现最突出的。”

渡过“补充时期” 价格正在上升

从历史上看,2005年的并购价值没有创造纪录。2000年的并购交易项目达到11?044个,价值1.7万亿美元。另外,1998年和1999年的并购交易也很突出。但这些年是一种反常的情况,主要是受政府减少对市场的干预和互联网的促进。

投资银行家说,目前市场的表现,导致大多数分析家相信,并购的热潮至少在几年内保持强劲。在2006年或者在2007年超过2005年的并购水平是可能的。

2001年至2003年,并购活动一度降温,主要原因是技术泡沫破裂;“9.11”恐怖袭击使市场不景气;过分扩张的公司消化它们的债务。其他的原因是投资者受挫之后进行调整;银行几乎停止贷款;许多公司集中精力搞好自身的经营管理。

但在长期的“干旱”之后,并购市场处于“补充时期”。马林说,买家和卖家的心理发生了变化。在几年的“向内看”之后,买家准备冒险去寻找机会和增长。在一些领域,例如电信和技术领域,根本性的变化,正迫使一些巨头,例如新闻公司(News Corp.)在互联网进行巨大的投资,而卖家也受到更多的推动,现在价格正在上升。

技术泡沫破裂以来,金融环境也发生了彻底的改变。几年缺乏流动性和大量债务的现象,让位于两位数的公司利润增长、低利率和现金充盈的时代。标准普尔公司分析家霍华德.西弗尔布拉特说,在11月份,组成标准普尔工业指数的375家公司的现金达到创纪录的水平,接近6?400亿美元。

资金充足并购可能进一步升温

标准普尔公司分析家霍华德.西弗尔布拉特认为,这些钱很多将投入并购活动。而且,一些大的公司,例如甲骨文公司正使用现金回购他们的股票,然后将这些股票作为货币去并购别的公司。西弗尔布拉特说,使并购对投资者更有吸引作用的因素是,价格增值不受税收的影响。

并购市场还从新一代的买家得到支持。中国、印度和别的新兴市场的公司,在并购活动中首次扮演重要的角色,而这仅仅是开始,并购活动可能进一步升温。今年上半年,中国能源巨人“中海油”试图收购美国第九大石油企业优尼科公司(Unocal)。虽然并购没有成功,但市场对中国资本的理解起了变化。

还有一个因素是,大量的现金堆积在私人股权公司的保险柜里。由于好的交易变得稀少,私人股权公司运用它们的金融力量哄抬价格。它们超出了购买小公司的传统并购范围,寻求大宗的交易。并且,银行允许私人股权公司借更多的钱用于并购,从而创造了更多的并购机会。

最后,长期期待的技术革命,例如宽带和无线宽带正在成熟。买家和卖家也都处于良好的金融状态。马林说:“我没有理由认为目前的并购狂欢会很快结束。”这股并购热潮可能不会像前些日子那样大,但它保持势头涌入新的一年和更久远的时间应当是肯定的。

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