央行报告定调07年货币政策 小额信贷利率望放宽 信贷, 流动性过剩, 准备金率, 金融, 货币政策

vagabond

对冲流动性仍为今年重要任务，提高存款准备金率将成重点手段。
虽然在2006年年底，金融机构的信贷冲动已有所减弱，但新年伊始又出现反弹迹象。昨天（9日）央行公布的《2006年第四季度货币政策执行报告》中明确表示，对冲过剩流动性仍将是今年货币政策的重要任务，未来一段时间央行可能不得不继续面对银行体系流动性供给过多的局面。
“流动性过剩”，主要指银行资金充裕，放贷冲动性较强。央行上海总部昨天公布的《2007年1月上海市货币信贷运行情况》显示，1月份上海中资金融机构新增人民币各项贷款253.3亿元，同比多增175.7亿元，而去年9月和12月，上海中资金融机构人民币各项贷款增量低于全年贷款月均增量30亿元左右。
去年9月-11月新增贷款增幅连续3个月回落，截至去年12月末，广义货币供应量M2增长速度由年度最高点的19.2%降至16.9%，金融机构人民币贷款增速由最高点的16.3%降至15.1%。虽然央行一季度的数据还未出来，但央行上海总部的数据表明新增信贷已经开始反弹。中金公司首席经济学家哈继指出，一季度信贷数据的反弹，可能触发包括提高法定存款准备金率和票据定向发行等紧缩政策的出台，提高存款准备金率将是央行2007年货币工具的重点。他认为，与央行票据相比，存款准备金率的提高对于抑制中长期贷款更有效，因为在持有大量央票之后，银行为平衡资产期限将增强发放中长期贷款的冲动。
央行在昨天的报告中也提出，2007年要搭配运用公开市场操作、提高存款准备金率等方式有效调节银行体系流动性。这意味着，提高存款准备金仍将是今年央行频繁使用的手段。
■背景分析
流动性过剩“根源”：国际收支双顺差
其实，银行体系流动性过剩并非简单的国内问题。2002年下半年以来，在国际国内因素共同作用下，我国国际收支双顺差格局加剧，外汇储备持续快速增长。为维护总量平衡，保持货币信贷合理增长，中央银行从2003年就开始综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理。
2003年4月启动央行票据发行，9月上调存款准备金率1个百分点。2003年至2006年，发行央行票据净对冲流动性约3万亿元；5次上调存款准备金率共3个百分点，深度冻结流动性约1万亿元。
但到目前为止，流动性过剩的问题仍未得到根本解决，银行仍有强烈的放贷冲动，而2006年年末的疯狂牛市与流动性过剩不无关系。
2006年末上证综指收盘于2675点，比上年末上涨130.4%，超过历史最高点，盘中最高点达2699点。
不过，央行认为，从根源上看，我国国际收支持续较大顺差是国内外多种因素造成的，如果国内外条件没有发生大的变化，国际收支较大顺差仍可能在今后一段时期内持续。
■“央行报告”两大热点
人民币汇率将加速跑
“进一步完善人民币汇率形成机制，配合其他政策措施促进国际收支趋于平衡。”
虽然央行昨天的表态与之前相比缺乏新意，但是在近段时间人民币汇率加速跑的态势下，外界对人民币汇率在2007年的走势更加乐观。
昨天，人民币兑美元间价为7.7575元，较8日的7.7526元下跌49基点。但在询价交易市场，美元兑人民币9日收盘微涨至7.7476元，较8日收盘上涨8点，并创下汇改以来的收盘新低。从今年年初至昨天收盘，询价交易市场人民币兑美元已升值了0.7%，06年全年累计升幅为3.4%.汇改以来，人民币汇率弹性明显增强。2006年，银行间外汇市场共有243个交易日，其中人民币汇率有135个交易日升值、108个交易日贬值。2006年人民币对美元汇率中间价单日最大升值幅度为124点，单日最大贬值幅度为203点，日均波幅为40个基点，较汇改以来至2005年末日均波幅17个基点明显扩大。进入2007年后，更是加速快跑。7个交易日人民币兑美元中间价连破了3个整数关口。今年以来人民币的累计升幅已经高达0.62%，与去年同期0.29%相比加速了一倍多。
渣打银行经济学家王志浩认为，2007年人民币升值幅度将继续加大，人民币兑美元可能达到7.56.花旗集团中国首席经济学家沈明高则预期，2007年年底人民币将升至7.50.不过，央行一次性大幅度提高人民币汇率的做法可能不再重演。央行表示，2007年将继续按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步发挥市场供求在人民币汇率形成中的基础性作用，完善有管理的浮动汇率制度，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
小额信贷利率有望放宽
在昨天发布的报告中，对于农村金融问题央行特别开辟专栏指出，将进一步发挥利率杠杆的调节作用，鼓励更多金融资金投向农村，而这也在利率问题上松了一道口。
目前，对于小额信贷除了农村信用社的贷款利率可以在基准利率的2.3倍之间浮动，央行特批的6个省区试点地区可以在基准利率4倍内浮动，其余的都只能按照商业贷款的基本利率计算。这样，小额信贷的利率回报根本不能覆盖其信用风险，造成了大多数金融机构不愿意涉足农村。
亚洲开发银行中国代表处首席经济学家汤敏给记者算了一笔账，从贷款方式看，商业银行属于批发性质，而小额贷款则是零售性质，成本高出3% -5%，从运营方式来看，商业银行为一次性贷款，每周每月自动还款，而小额信贷则需要信贷员送款收款到田间，成本要高出10%-20%.此外，商业银行需要有抵押物才能使贷款风险较小，小额贷款纯粹是信用贷款，成本高3%-5%，还有，商业银行有国家信用做后盾，没有这种优势的小额信贷多支付3%-5%的成本，总计下来，小额信贷的成本较一般商贷成本要高出24%-45%.“农村金融能否成功与利率政策关系极大，国际上成功的小额贷款利率一般为30%-70%.”汤敏说。