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管理层督导基改 封闭式基金演绎大行情

封闭式基金持有人的“春天”到来了。
基金兴业平稳封转开后,9月初,证监会数次召集基金公司和基金研究机构,就封转开事宜进行磋商。一方面总结基金兴业封转开的经验;另一方面,为明年上半年即将到期的封闭式基金如何操作广泛征求业界意见。
对此,市场寄予了很高期待并做出反应。连续几周,封闭式基金绩效高于股票型开放式基金,二级市场交易放量,封闭式基金折价空间进一步缩小。
这向市场传递了一个信号,在股改基本成功之后,管理层将重点解决53只封闭式基金转型方案及制度创新。
基金公司忙“创新”
“‘基改’的内涵远远超过改革本身。”银河证券首席基金研究员胡立峰表示,“相关规范近期应该很快就出台。”
据参会基金公司称,对于是否正式出台封闭式基金改革政策性文件,管理层一直没有明确表态。证监会相关人士也证实,封转开事宜应该按市场化运作,具体程序与规定在基金契约合同上早有约定。不过,他强调,证监会会出台一定的指导文件,总的原则是让封闭式基金经营好,方案一定要对持有人有利。
“股改的结果是大盘指数从1000点上涨到1700点。‘基改’将使大盘基金(规模超过20亿份)折价率从目前的45%缩小到10%~15%。”胡立峰乐观预计。
对于坊间流传的“批量封转开”的说法,华夏基金研究发展部副总褚晓菲认为,“根本不具可行性。”由于封闭式基金参与主体结构不一样,如何使封闭式基金转型,“主要取决于基金持有人的意愿。基金兴业到期转开放就是一个例证”。
但接近管理层人士表示:具体方案由基金公司自己做,证监会只审核方案是否合规,对市场有无风险,是否会损害持有人利益,特别要注意保护中小投资者利益。
利好传闻引发机构增持潮
政策未出,保险资金与QFII早已闻风而动,积极出击了。
解读基金2006年中报,让投资者最为关注的信息之一就是在封闭式基金持有人中,保险公司大幅增持18.21亿份,而QFII小幅减持了1.02亿份。由此,市场普遍认为,保险公司看好封闭式基金投资价值,而QFII则选择了逢高减磅。
但“事实却不是这么简单。”东方证券刘俊说。
经过数据分析,刘俊发现,封闭式基金前十大持有人集中度从2005年末的41.05%升至45.89%;在保险公司大幅增持下,QFII很可能是被挤出了前十大持有人之列。比如,基金安顺、基金兴科、基金泰和等,按QFII去年的持有量计,QFII在今年很难再进入相关基金前十大持有人之列。因此,他认为,从真实持仓数量上说,QFII是否真进行了减持目前还难以判断。
不过,“同样是增持封闭式基金,保险资金与QFII还是有比较大的差异。保险资金大幅增持小盘基金,而QFII则大幅增持大盘基金。”从内部结构看,在保险公司所增持的18.21亿份封闭式基金中,小盘基金就占到了17.48亿份之多,大盘基金仅占0.73亿份。QFII在保持总量稳定的情况下,进行结构调整,增持6.79亿份大盘基金,减持了7.81亿份小盘基金。
其实,QFII对大盘基金的偏爱从2005年下半年就开始了。QFII一开始以投资小盘基金为主,随着对中国市场的熟悉和A股市场逐步回暖,投资更为激进,大幅增加大盘基金比例。这与QFII在印度、中国台湾等新兴市场开始较为谨慎、随后更为激进的做法如出一辙。
对于不同投资机构投资策略的区别,胡立峰特别提醒:不要跟风机构炒作,投资的关键还要看基金自身的内在价值。
淘金需要防风险
国盛证券王剑认为,“封转开”已是大势所趋,并且不排除年内出现提前“封转开”的品种。在此情况下,高折价的封闭式基金,未来的投资回报值得期待。特别在股市上涨过程中,封转开是保护持有人利益最好的方式。
胡立峰认为,“基改”使封闭式基金的价格趋向净值。只要管理层出政策,措施到位,折价率缩小指日可待。
“重点可以关注两大板块,一是快到期的封闭式基金,二是投资期限比较长的大盘基金”。胡立峰特别用“遍地是黄金”形容大盘基金的投资价值。“‘基改’完成以后再回过头来,我们一定是俯首来看封闭式基金现在的价格。”
但是,与开放式基金相比,封闭式基金的风险比较大,投资期限比较长。因此,褚晓菲建议:“没有一定风险承受能力的投资者,不要轻易涉足。”
采访中多位人士表示,股市这一波行情可能持续到2008年。从这个角度考虑,2008年至2009年初到期的封闭式基金都有投资价值,风险较小;而2009年股市可能出现调整,因此,2010年以后到期的封闭式基金风险较大。

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