对冲基金正在沉沦 风险管理, 美国证券, 金融市场, 外汇市场, 价格

maryli

总部位于美国康涅狄格州的Amarnth顾问公司受到国际商品期货价格波动的影响，其管理的资产已经从9月初的90亿美元急剧下降一半，至45亿美元。一时间，投资者对于金融市场可能由此承受的严重风险表示出极度的忧虑，而对冲基金的风险管理也再度被提上日程
惊曝巨额亏损
如今在美国证券市场、商品期货市场、外汇市场上，对冲基金已然成为一支能够搅动市场的力量。今年，由于超过200亿美元的资金蜂拥至能源和商品市场，致使商品价格出现下降。涵盖19种商品的路透杰佛瑞斯CRB商品价格指数，从5月份的历史高位下降了16％，是逾20年以来的最大跌幅。出于对商品市场的浓厚兴趣，太多的基金经理携带着大量资金在这个市场寻找盈利机会，而他们的风险控制体系却不足以处理庞大的资金流入。Amarnth便是风险牺牲品的缩影。
Amarnth公司负责人介绍说，天然气价格的大幅下挫，导致了旗下两只主要基金在1周时间内损失了大约50亿美元。这一交易损失是自1998年以来对冲基金遭遇的最大损失。9月份的突然亏损显示，与能源交易有关的资本规模肯定已经占据Amarnth总资本中相当大的份额。而截至今年6月30日，上述比例已经为50％。在美国能源部报告库存上升到超过去年水平之后，天然气价格下跌了12％，这也被看作是Amarnth亏损的主要原因之一。
发展迅猛业绩欠佳
放眼世界范围，对冲基金是随着金融管制放松后，金融创新工具的大量出现而兴盛起来的。对冲基金因为其高风险和难以预料的投资手法等特点，往往成为有钱人选择的投资方式。特别是上世纪90年代以后，经济和金融全球化趋势的加剧，对冲基金迎来了大发展的年代。1990年，美国仅有各种对冲基金1500家，资本总额不过500多亿美元。而目前，全美约有8000家基金掌握着超过1万亿美元的资产。另据预测，今后5－10年间，美国的对冲基金还将以每年15％的速度增长，其资本总额的增幅将高于15％。
虽然，对冲基金规模日渐壮大，但是，由于金融市场的动荡以及对风险管理的忽视，对冲基金总体业绩表现欠佳。根据美国对冲基金研究公司公布的数据，2005年，对冲基金扣除费用后平均收益率为9.2％，略高于2004年的9％，远低于上世纪90年代年均16％的收益率。截至今年7月31日，对冲基金的平均收益率仅为5.8％。因投资业绩糟糕，在过去的两年中，大约有多达500只的对冲基金宣布倒闭。
加强监管迫在眉睫
面对对冲基金日趋壮大的声势，要求加强对冲基金的风险管理的呼声也越来越高。美国联邦储备委员会主席伯南克曾在亚特兰大联邦储备银行举办的会议上说：“政府部门应当，也将尽力确保1998年金融危机时疏于管理的情况不会再次出现。”
美国证券交易委员会在今年初出台了规范对冲基金的新规则。根据该规则，大多数对冲基金管理公司必须在美国证券交易委员会注册，接受证券交易委员会的监管，但是这一制度却引起了不小的争议。而这项规定也在6月份被联邦上诉法庭判决无效，使美国证交所失去了对多数基金实行随机检查的能力。对于如何进一步加强对冲基金管理，美联储和财政部都还没有具体方案。
在日本，虽然尚未建立明确完整的对冲基金监管体系，但是根据其监管目标，他们更加倾向于间接监管模式，以避免监管活动对对冲基金的正常经营行为形成约束，降低操作灵活性。例如，在对日本的对冲基金的多次调查中，日本监管当局并不直接要求对冲基金管理者提供数据或是进行登记注册，而是要求对冲基金的投资机构、销售机构等原有监管对象提供本机构参与对冲基金的数据，并据此对整体情况进行估计。
链接：对冲基金起源于上世纪50年代初的美国，英文名称为HedgeFund，意为风险对冲过的基金。其操作的宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲，在一定程度上可规避和化解投资风险。