管理办法业界问计 QDII全面放行在即 股票市场, 征求意见, 证监会, 投资者, 商业银行

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虽然中行首个银行QDII产品（合格的境内投资者）折戟，但是，各管理部门正在进一步规范境外投资操作流程，积极推动证券类QDII开展境外投资业务。
春节前，针对基金、券商等证券行业机构投资者开展境外投资业务，证监会草拟了《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》）。目前该办法正在行业内小范围征询意见。
此前，《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》已经颁布实施，保监会也发布了《保险资金境外投资管理办法》，允许保险资金可投资境外股票市场。
QDII门槛偏高
《管理办法》对准备申请QDII业务的基金公司和证券公司的条件均做了相应的要求。其中规定：基金公司最近一个会计年度实收资本不少于2.5亿元人民币、净资产不少于3亿元人民币。
对此，多家基金公司表示，3亿元的净资产门槛较高，若以此为标准，多数公司都难以符合要求。目前，大部分基金的注册资本在1亿至2亿元左右。
“我们正在考虑以扩股或转增的方式来增加注册资本金。”国内某基金公司总经理助理表示，经过去年爆发式增长，现在基金公司资产规模大，净资产高，资金充裕，因此，他认为：“钱不是问题。”
“但是，对于合资公司来说，增加注册资本需要修改公司章程，外方股东不太容易理解。”某合资公司副总认为此类操作有一定难度。
对此，证监会相关人士对记者表示，目前《管理办法》还只是在业内交换意见，并非正式文件，考虑到现实情况，证监会有可能会适当调整，放宽要求。
《管理办法》也对券商申请QDII资格做了界定：经证监会批准已设立境外分支机构、可以从事创新活动、在最近一个季度资产管理规模不少于20亿元或等值外汇资产、经营集合资产管理计划业务达一年以上。
“以此条件衡量，只有中信、招商、申银万国、国泰君安等少数几家在海外设立了分支机构的券商够资格。”某券商认为，“出于对风险的防范考虑，管理层对证券公司境外投资还是相当谨慎。”
人民币升值不是障碍
某合资基金公司副总认为，基金QDII产品多以积极型产品为主，中行QDII停止运作的主要原因是，其产品属于偏固定收益类产品，而去年人民币升值基本冲抵了美元与人民币的利差收益。因此，短期内会对基金QDII产品有一定影响，但从中长期看，对于投资海外权益类产品（股票、股票型基金、股权、股权型产品等）的影响有限。
另有某基金公司国际业务部负责人在研究日元升值过程后发现，本币升值，并不一定代表国内资本市场的投资价值一定高于其他外部市场。
该人士向记者提供了两组指数数据：以20年计，从1976～1996年，日本日经指数上升了288％，香港恒生指数上升了694％，美国标普500上升了239％。如果以30年计，从1976～2006年，香港恒生指数、美国标普500分别上升了960％、478％，而日经指数只上升了297％！以上数据可知，日经指数的上升幅度偏低。
“由此可见，投资中国香港、美国市场比投资日本市场能够获得更好的投资机会。”上述研究人士表示。“由于资本市场具有不可预见性强的特点，因此，投资单一市场的风险更大，从保值增值的角度来说，分散投资更可取。”
获得国内首只基金QDII的试点公司、华安基金管理公司副总经理兼首席投资官姚毓林对记者表示：相对而言，包括中国在内的新兴市场国家，其资本市场的波动性大，稳定性差。
从2001～2005年，国内A股市场的年化收益率为8.8％；从2002～2006年的五年里，年化收益率为12.51％，这一成绩应大部分归功于2006年中国股市一枝独秀。而比较同期国际市场，全球股市的年化收益率为9.57％；美国股市的收益率为10.7％。
投资海外更看重长远战略
前述合资基金公司副总表示，投资海外市场，更多地体现在进行资产配置以及分散投资，也就是在不同的市场挑选资产投资价值的替代性。而海外市场众多的金融衍生工具与投资组合能够很好地解决这一问题。
据记者了解，由于前期要投入大量的研发费用，在最初阶段，基金公司从事QDII业务都难以赢利。但是，从本质上来说，开拓海外市场，获得QDII投资资格，培育投资人才队伍，加强投资管理能力，是所有基金公司未来二三年要着力培养的核心竞争力。因此，有战略眼光的基金公司以及合资公司表现得更为积极一些。
招商基金公司常务副总经理战龙表示，从公司未来5～10年的长远战略出发，申请QDII资格非常有必要。此前已经做了相当充分的准备工作，只等《管理办法》出台。
在采访中，记者了解到，与基金公司的主动出击相比，国内券商在此方面的准备明显不足，而且态度也不太积极。
某大型证券公司人士告诉记者：“做QDII业务要先有投入才能有产出。海外投资人才匮乏，以及以赢利为主要目标是券商不太热衷的主要原因。”
◎ 新闻背景
中行首款QDII产品被迫赎回
2月9日，中行发布了赎回其首款QDII产品——中银美元增强型现金管理的公告。这款去年推出的QDII产品以美元债券为主要投资渠道，由于人民币升值预期非常大，美元却相对疲软，其产品份额数已连续20个工作日低于2亿，达到了产品终止条件，因此不得不以基金赎回的方式收回。