伯南克微言大义出口扩张美国制造

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伯南克最近频频解释其政策理念,说明目前美联储超长时间维持超低水平的利率正受到越来越大的压力,通过与公众的沟通,联储意在给市场比较明确的政策预期。

由于全球良好的政策协作使得美国的出口于09年6月触底强力反弹,由此启动美国制造业扩张并拉动设备投资反弹。

我们认为经过此轮经济衰退的调整,全球经济已经步入复苏和增长的轨迹,各国未来政策力量的减弱和退出对全球经济增长产生的主要风险在于降低增长速度,但难以影响经济复苏的趋势,因此,我们认为出口的扩张将是可持续的。

除出口外,旧车淘汰、电网改造等一系列财政刺激计划有效地拉动了美国私人耐用品消费的增长,这也是带动制造业复苏进而带动设备投资增长的一个动力,但随着财政刺激政策的减弱,私人耐用品消费增长将可能出现回落。

欧洲终端需求缓慢恢复,生产活动持续向上,一季度经济增长或超预期,但复苏进程仍将温和,欧洲央行也维持再贴现利率不变。

希腊评级遭下调,债务危机再起波澜。但我们认为希腊债务违约将不会发生。受救助协议即将达成传言影响,欧元对美元不跌反升,说明欧元区的问题短期内已被市场所接受。

受海外经济持续拉动,日本企业生存环境继续改善,经济整体表现良好,二次衰退的风险持续消退,仍处于逐步恢复中日本现阶段通货紧缩问题仍然严重,国内经济虽处恢复进程,但距完全恢复仍需付出较长时间的努力,日本的经济刺激政策仍将持续相当长的时间。

主要新兴国家经济政策刺激力度虽逐步减弱,但由于经济增长的基础仍不牢固,各国经济政策言退出仍为时尚早,除印度、越南为应对高通胀提前加息外,其它国家对待加息等政策退出措施仍较为谨慎。受益于中国等新兴国家对资源等进口的强劲拉动,澳大利亚已经接近完全走出经济危机的影响,其再次加息表明其货币政策已步入正常化水平。