科斯伍德：新股估值分析报告 光泽, 能力, 跨国公司, 印刷, 油墨

蜡小新

公司产品为环保型胶印油墨，可细分为快干亮光、高光泽和高耐磨三大系列。凭借独特的运营模式，多年从事相关产品的生产经验和强有力的生产、研发、销售能力，公司市场占有率不断提高。
　　
印刷产业升级带动高端油墨行业快速发展：油墨是一种由颜料微粒均匀分散在树脂连接料中并具有一定黏性的流体物质。作为一种通过印刷手段在承印物表面上实现复制或再现的专用材料，油墨与印刷互为依存。胶印油墨使用面广、用量大，是目前印刷油墨的主导产品。我国印刷油墨行业分布相对较为分散，行业市场主要为跨国公司所控控制。随着印刷产业升级，将带动高端油墨行业快速发展。根据行业协会预测，未来10-15年我国油墨行业整体将保持高速增长，其中胶印油墨将保持至少7%以上的复合增长速度。
   
公司2010年度按发行后总股本7350万股计算，每股收益为0.47元。实际发行PE为48.5倍。
　　
安信证券行业研究员预测公司2011、2012和2013年摊薄后的每股收益分别为0.7元、1.06元和1.55元。考虑到公司在上市前被媒体爆出负面消息，给予公司以2010年每股收益计算的上市合理估值45-50倍PE，合理估值区间为21.15-23.50元。仅供参考！