[20110630]乐视网:业绩快速增长延续,后期机遇与风险并存 宫锁心玉, 裸婚时代, 点击率, 杨幂, 文章

bingning

点评:
　　版权分销业务引领公司业绩飙升。公司中报预计增长85%~90%,我们分析主要是由于版权分销业务的快速飙升,由于今年公司斥巨资购买的影视版权,例如杨幂主演的《宫锁心玉》,以及现在文章主演的《裸婚时代》都掀起了收视狂潮,其中《裸婚时代》更是在乐视网的点击率创纪录的达到3400万次,如此高的点击率也有力的回击了市场关于乐视网高价收购版权的质疑,一方面高价购买版权是不得已为之,失去了热门影视版权,公司的各项业务无法维系;另一方面,只要公司购买的影视版权能保持高点击率,则版权分销收入可以弥补公司的高价收购版权的行为。我们预计公司的版权分销业务全年仍将保持高速增长态势。
　　下半年网络广告主值得期待。网络视频网站的广告主知名度是我们判断视频网站网络广告增长和网站价值的一个有效的第三方衡量工具,随着公司知名度不断的攀升,以及网络视频收视习惯的逐渐流行,公司下半年广告主的品牌知名度有望持续提升。
　　建议评级:我们预测公司2011年、2012年和2013年的EPS分别为0.49、0.78和1.23,对应现在市盈率为43倍、27倍和17倍,仍然处于传媒行业的中高位,但我们仍然对网络视频行业持有乐观的态度,维持对公司长期“推荐”评级。但提示投资者公司八月份的小非解禁和公司超清播放机市场竞争过于激烈的风险。