[20110704]鲁丰股份：外延式扩张提升公司短期预期 鲁丰股份, 加工费, 竞争力, 青岛, 团队

冰冰

1．事件
   昨日鲁丰股份（002379，SZ）在没有新发布公开信息的情况下涨停。
　　2．我们的分析与判断
   （一）公司处于产能释放期公司青岛项目预计今年投产。投产初期产能利用率不高，我们预计年末到明年上半年有望达产，届时公司产能将得以大幅提升。
　　（二）公司现有业务竞争力较强公司目前主要业务模式是LME铝价+加工费模式。公司加工费议价能力较强，产品差异化比较明显，具有一定的定价主动。公司有负责定价的专门团队。
　　公司目前中间产品盈利较为丰厚，并且拥有相对较为强大而销售团队。
　　（三）公司长期发展面临挑战我们认为，公司目前的中间品盈利模式可能无法随产能扩张同步增长。公司目前海外销售毛利率相对较低，尽管公司对此作出“是为了抢占海外市场”的解释，但我们认为从经验看，公司规模进一步扩张后，海外市场的毛利率可能进一步降低。
　　3．投资建议
    我们认为该公司未来两年处于明显扩张期，业绩释放可能将较为明显，且公司处于从小市值成长为大市值公司的成长期，具有一定的投资价值。
　　4．风险提示
    有两点风险我们认为值得特别留意：
　　一是公司的毛利下跌风险。公司扩产后，目前海外业务毛利已经较低，若未来扩张仍依靠海外业务，则毛利可能进一步下跌。
　　二是公司扩张风险。公司从小公司成长为大公司的过程中，可能遇到一般企业扩张中遇到的各种问题。从调研情况看，公司对未来前景十分乐观，对这方面困难估计并不充足。
鲁丰股份：外延式扩张提升公司短期预期.pdf (323.61 KB)

下载次数: 1

2011-7-6 14:24