光伏行业：预期改变上游供需 可继续关注多晶硅 盈利状况, 多晶硅, 产业链, 出厂价, 出货量

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　　上游多晶硅出现小幅上涨。经历了2 季度的大幅下挫，多晶硅价格跌至51 美元/吨，逼近历史低点，主要是全球光伏需求不旺所致。近日(7 月2 日-7 月4 日)，国内部分企业的多晶硅出厂价出现了2%左右的小幅上涨，说明多晶硅需求出现了一些细微上涨因素。

　　光伏预期改变上游供需。上半年全球光伏市场总体需求不旺，光伏产业链价格自下而上陆续出现大幅下跌，上半年国内光伏企业盈利状况不理想(出货量和毛利率双杀)。按照以往经验，行业普遍预期3 季度是旺季，也是改善行业全年业绩的关键时期，下游企业更是会为3 季度做足准备。我们认为正是这种预期开始逐步改变上游供需，为了打好3 季度的生产战，在多晶硅价格低位，下游企业增加多晶硅的存货，预期可能导致了多晶硅需求环比有所增加，部分企业的多晶硅出厂价出现小幅上涨。
　　多晶硅小幅上涨趋势仍将持续。光伏需求尚未出现明显好转迹象，但预期已经开始导致下游企业开始逐步增加多晶硅库存，我们认为这样的预期还将导致多晶硅价格继续小幅上涨。如果期间光伏需求开始出现好转，则多晶硅价格有望持续上涨。
　　建议继续关注产业链上游多晶硅。在上半年业绩表现不佳的情况下，无论3 季度光伏行业需求是否如愿出现，下游企业都将为3 季度做好原料准备，导致了多晶硅需求出现了环比增加，进而使多晶硅价格出现小幅上涨，而且我们认为这种小幅上涨还将持续。因此，我们建议继续重点关注多晶硅企业乐山电力(600644.SS/人民币15.93，未有评级)、南玻A(000012.SZ/人民币17.78，买入)、川投能源(600674.SS/人民币15.00，未有评级)、特变电工(600089.SS/人民币12.93，买入)、天威保变(600550.SS/人民币18.93，买入)、航天机电(600151.SS/人民币11.50，未有评级).