东方电气：长期增长有底 短期增长给力 东方电气, 资金流向, 换手率, 新能源, 投资

土豆泥

现价：25.93 涨跌：-0.43 涨幅：-1.63% 总手：101493 金额（万）：26300 换手率：0.66%
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　　长期增长有底，短期增长给力，煤电、水电、核电、气电轮番发力，行业技术门槛不断提升：公司五电并举，长期增长性受电源建设总体增长的驱动。GDP 增长将带动电力需求增长，并进而带动电源装机容量增长和电源建设投资的增长，同时能源结构调整过程中，新能源占比的提升将进一步加速电源建设投资的增长，长期增长性确定而持续；短期增长性确定，公司在手订单充裕，项目进入交货期，扩产产能达产，业绩释放有保障。
　　煤电进入生产高峰期，规模效应提升盈利能力。结构性“电荒”促使新增装机容量将有所回升，国内市场回暖；国外市场空间广阔，增长强劲。按照订单和生产周期推算，前期订单高峰期所累积订单预期于2011-2012年生产并确认收入，同时震后恢复产能达产，预期公司火电2011 年产量将提升至3000 万千瓦以上。规模效应提升毛利率，产能恢复后外包部分自产，同时产量提高后规模效应体现，毛利率将有所提升；工程及服务项目受海外市场拓展驱动，仍将保持增长势头。
　　气电受调峰电源需求增长驱动，有望成为下一个增长点。电力消费结构中最高负荷增速高于电力消费平均增速，电力负荷中峰谷比逐渐增大；同时，电源结构中随机变化的能源比例提升，增加电力平衡不可控因素。能够快速响应的调峰电源在电源结构中比例应有所提升，气电禀赋决定了其作为调峰电源的优势，有望成为下一增长点。燃气轮机技术门槛较高，公司重型燃气轮机技术国内领先，国产化率将进一步提升。
　　核电由危转机，华丽转身进入主流技术路线：核电是唯一能够取代火电成为基荷电源的能源，长期发展看好；核事故后核安全升级，AP1000 成为国内核电主流路线，路线统一有利于设备批量化生产；技术路线转换后主设备价值提升，主设备制造商市场空间增大；公司新近正式获得AP1000技转分包，正式取得AP1000 生产资质；核电进入交货高峰期并实现批量生产，业绩与毛利率将大幅提升。
　　水电订单与业绩双重提升。水电重启的反弹式增长将带来可观的订单，公司作为水电龙头将尽享行业增长。公司地处西南，接近水电开发的黄金地区，与主要水电开发商合作紧密，预期市场份额将进一步提升；水电生产预期将平稳增长，业绩进一步提升。
　　公司作为电力设备龙头企业，订单充裕，增长确定。我们预测公司2011、2012 年EPS 分别为1.63、1.87 元，对应7 月5日收盘价PE 为16.4 倍和14.3 倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：风电行业增速下降及整机制造环节盈利下降超预期；核电长期规划大幅调整。