万达信息：行业发展速度加快 异地拓展积极投入 公司, 拓展, 医疗卫生, 行政管理, 营业收入

keytee2008

    一、事件概述
    公司今日公布2011年三季报。公司实现营业收入3.38亿元，同比增长14.49%；实现营业利润3114万元，同比增长20.12%；实现归属于母公司所有者的净利润2666万元，同比增长20.22%。
　　二、分析与判断
    收入确认进度放缓，或与地方政府财政收入下降有关
    报告期内公司实现收入增长14.49%，但是存货较年初增长323.8%，主要原因是相关项目未进行收入的确认与结算。公司的主要业务如社会保障、医疗卫生、电子政务、工商行政管理等均与地方政府财政支出密切相关，如果地方政府融资平台出现问题，短期内将导致公司的收入确认进度低于预期。
　　社会保障与医疗卫生信息化市场空间广阔，公司先发优势明显
    卫生部在2010年年底调拨3.22亿作为引导资金，支持16个试点城市建立区域卫生信息平台。公司成功承接了佛山、上海长宁区等试点项目，具有良好的示范效应，近期医改进程加快，未来在全国推广过程中先发优势明显。此外，下半年人社部下发一系列通知加快社保卡发放，并在社会保障卡上加载金融功能。公司的社保系统立足上海，技术领先，行业经验丰富，率先实现异地结算，在社保信息化系统面临较大的升级改造时将获得拓展业务的良机。
　　异地拓展顺利，公司投入资金在中西部增加
    多个分支机构公司今日同时公告：拟使用超募资金5000万元用于暂时补充流动资金，拟在西部地区、中部地区增设多个分支机构支持当地业务的承接和实施。公司业务在各地开展势头良好，抓住医疗卫生及社会保障行业加速发展的机会，预先投入资源加快布局，为未来收入增长奠定坚实的基础。
　　销售费用率与管理费用率略有上升，利息收入贡献较大
    报告期内公司毛利率32.8%，基本维持稳定。销售费用率为5.2%，较去年同期上升0.9个百分点。管理费用率为16.2%，较去年同期增加1.8个百分点。募集资金带来的利息收入对净利润的贡献较大。
　　三、盈利预测与投资建议
    维持“谨慎推荐”评级。由于收入确认进度等原因，我们下调2011年、2012年EPS至0.65元、1.03元，对应2011、2012年PE分别为36.7x、23.2x。但我们依然看好公司在医疗卫生及社会保障行业发展加速过程中获得的机会，现阶段在各地的资源投入和积极拓展将为未来的收入增长奠定坚实基础。
万达信息：行业发展速度加快 异地拓展积极投入.pdf (499.6 KB)

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2011-10-18 11:21