欧洲经济点评：意大利国债收益率增至7%以上 意大利债务, 欧美股市, 债务, 欧洲经济, 意大利国债

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意大利国债收益率升至7%以上

意大利国债收益率上升至7%以上，7%为市场认同的意大利债务可维持的临界值。持续高于该收益率意味着意大利的借贷成本将会上升，未来意大利的债务稳定性将会出现问题。昨夜，欧美股市都有回落，但较之前风险事件冲击，昨夜欧、美股市的回落幅度较小。意大利事件的发生说明，欧洲债务危机还远远没有得到彻底的解决，市场对于当前欧元区债务问题的前景也仍然担忧。同时意大利参议院方面表示将于本周内通过新一轮紧缩赤字的法案。

昨夜意大利国债收益率上升至7%的临界值以上，持续高于该收益率将意味着意大利债务的不可维持。昨夜市场国债收益率的反弹一方面是因为意大利和希腊国内的政局不稳，另一方面是因为中立清算机构LHC Clearnet提高了意大利国债的交易保证金比率。尽管短期内意大利赤字紧缩法案的通过或将平抑当前的国债收益率，但意大利存在中长期风险，投机冲击意大利的空间是存在的。只要有触发因素，就有可能会导致意大利国债市场受到冲击，这个风险值得市场在中期关注。

政治动荡是主因

近期，意大利和希腊的国内政局双双出现动荡，两国总理都将下台。关于政局问题对于意大利的影响，我们在点评报告《意大利国债收益率上行引发市场过度担忧》（2011-7-13）中曾经指出，意大利历史上长期政局不稳，经常成为市场投机冲击的把柄。此外，第三方清算所LHC Clearnet调高意大利国债交易的保证金比率，对于意大利国债市场造成打压。

意大利在最艰难的时期尚有一计可用，即启用中立于各个党派的“技术官僚政府”，其可以屏蔽政党利益对于紧缩决策的干扰，同时其中成员较少考虑政治生涯，因此对于选民的意愿也可以相对中立。该类型的政府曾经在1996年出现过，并且顺利带领意大利度过难关。该类政府或可采取强力措施解救意大利当前的危机。

中期经济风险或引致反复投机

冲击由于意大利的债务负担率仅次于希腊，其对于国债收益率将会较为敏感市场敏感度较高。由于其国内存在的各种问题，诸如人口老龄化、产业结构与新兴市场重叠、劳动力市场灵活性不够、养老金负担较大等。一旦出现了国内政局不稳，或者其他国家出现了风险性事件，意大利的国债都会受到冲击，投机冲击的空间较大。这种情况在中期都会持续，值得市场防范。