“自下而上”的市场 人民币升值, 宏观调控, 股市行情, 房地产, 红筹股

法拉第

为什么股市高点将出现在四季度？这应该是盈利带动的；行情在各个季度的波动和个别板块盈利值得关注

　　新年伊始，原以为经过去年的宏观调控，在香港上市的国企红筹股前景会变得明朗起来，但实际表现却显得后劲不足，其波动令人惊讶不已。既然市场最热衷的莫过于对今年股市行情“是牛是熊”的预测和把握，就不妨来一次“瞎子摸大象”吧。
　　我的大胆推测如下：二季度行情将回旺；股市高点将于四季度出现；最热门的板块将是保险、零售消费和房地产；利率不会大调；人民币升值机会低；对红筹行情打击最大的将是排山倒海的配股集资及体制改革。
　　经过两年的经济快速增长，今年终于见到中国的GDP增长率波幅收窄，上下波动可能在8%-8.5%之间；不仅经济增长比较平稳，政府也会赶紧集中火力推出过去两年搁置的体制改革，例如投资审批制度改革、内外资企业所得税统一等，当然更需要推进已经如火如荼的银行改革，以配合其今年陆续展开的上市工作。
　　光是这几个改革便会让市场吃不消，对于1998年－1999年的政企分开和2001年－2002年一连串打破垄断的改革对市场的冲击，大家一定还记忆犹新吧？这就是 “行情冲击”之一。
　　行情冲击之二，则是连绵不断的新股集资，粗略估计其规模已超过17亿美元。去年的估摸已经非常大了（其中10亿美元为新股发行，7亿美元为配股），今年更有过之而无不及，相当于国企红筹目前的流通市值10%强。这可不是开玩笑的。
　　瞧瞧上市主角吧，那可是巨无霸一般的国有银行——建行、交行、民生、上海银行以及中国银行；后面最少还有四五家在排队。由于2007年中国将全面引进外资银行竞争，四大银行不能再等。这里还未考虑其他产业，如汽车、资源股也要上市，所以今年市场似乎是被一边倒地看淡。

tianya1978

呵呵

毛毛虫

人民币调整的谜底难以猜测，目前只能说，环境又有所改变。去年贸易赤字出现后又回到盈余，油价仍未稳定在40美元/桶的水平，油电煤运仍然短缺。政府担心在这些不利因素下人民币升值会给经济带来过分冲击，因此，人民币调整的迫切性自然大打折扣。当然，周边环境不断在变，人民币调整的思路也可能随时在变，但目前思路似乎是“以不变应万变”。最值得关注的是，人民币升值预期落空后是否会有大量资金从红筹股撤走，从而削弱对市场的资金支持？这应当在三季度加以留意。 　　为什么股市高点出现在四季度？这应该是盈利带动的——原材料供应将逐步缓解，成本会稳定下来并可能下降；大量新产能的投产将缓解通胀，释放购买力，从而保证销售和利润量的稳定。在此背景下，个别板块的盈利就值得关注了。目前指数5000点才相当于H指数股资产值的1.6倍，上升空间仍在。 　　显然，2005年将是市场“自下而上”的一年。 [em04]

法拉第

在改革方面，最主要的是领导人异常重视的“三农”改革；中央税收因经济快速增长屡屡超收，政府又主动削减300亿的国债发行规模，这意味着中央的财力会更充裕，今年对农民收入的补贴和税费减免余地越来越大。对政府来说，这可能是政策的重中之重，对股市来说，这更是个重大利好。这将是政府财政状况连续第二年得到改善，并刺激消费。去年农村收入大涨11%以上，多年来首次超过城镇收入增幅，零售消费增幅达13%多。假如2005年因政策带动内需继续增长，那么零售消费板块表现会差吗？在内需强劲的背景下，保险金的增长又怎么会慢下来呢？
　　多个改革的蓝图显然会在3月的“两会”期间打开，尽管此前市场对此仍难免有疑虑。但地方政府在“听弦音而知雅意”，领会“中央精神”时，大规模经济活动自然就随着财政收入的到位而红火起来。股市跟着信心提升和资金注入也会活跃起来，这是我认为二季度红筹会回旺的依据。
　　在2004年的宏观调控中，中央最后不得不提升利率；尽管只是微调，但已让市场把加息周期的影响计算在预期内，为房地产添了一大障碍。但今年的加息依据已悄悄有所改变。首先，占通胀因素40%以上的粮“荒”已差不多完全缓解；资金需求方面，新增贷款目标比去年少1000亿元、信贷增长15%，虽然固定资产投资增长率目标仍未公布，但在银根收缩的背景下，这一增长率自然高不到哪儿去，估计和去年的26%－27%差不多。
　　在资金供求两不旺的平稳形势下，利率怎会大幅上升？短期内的小调整可能难免，但是否进入“加息周期”，则仍待商榷。如果没有升息周期，那房地产的股价表现自然无拘无束了；房地产需求和零售消费的上扬也都会得到稳步支撑。目前房地产发展最大的障碍，仍然是政府短期内对房地产供给的压缩。

法拉第

人民币调整的谜底难以猜测，目前只能说，环境又有所改变。去年贸易赤字出现后又回到盈余，油价仍未稳定在40美元/桶的水平，油电煤运仍然短缺。政府担心在这些不利因素下人民币升值会给经济带来过分冲击，因此，人民币调整的迫切性自然大打折扣。当然，周边环境不断在变，人民币调整的思路也可能随时在变，但目前思路似乎是“以不变应万变”。最值得关注的是，人民币升值预期落空后是否会有大量资金从红筹股撤走，从而削弱对市场的资金支持？这应当在三季度加以留意。
　　为什么股市高点出现在四季度？这应该是盈利带动的——原材料供应将逐步缓解，成本会稳定下来并可能下降；大量新产能的投产将缓解通胀，释放购买力，从而保证销售和利润量的稳定。在此背景下，个别板块的盈利就值得关注了。目前指数5000点才相当于H指数股资产值的1.6倍，上升空间仍在。
　　显然，2005年将是市场“自下而上”的一年。