根据国家统计局公布的5月份最新统计数据，5月份国内CPI短期回落但PPI继续走高，国内通涨前景仍不明朗、宏观经济不确定性的压力依然存在。我们在本报告中对本轮行业周期与上几轮行业周期中影响供给、需求层面的相应因素进行了比较研究，同时分析本轮周期中行业竞争格局的最新变化，以在不确定性中寻找投资底线。 投资要点：
? 经济周期进入下降通道，通过与历史周期的比较，我们认为这一轮经济调整中建材行业的表现将好于上两轮。在本文中，我们分别将本轮周期下降通道中建材行业所面临的情况与97-98年和04-05年两次宏观调控进行了比较。通过比较，我们认为本轮经济调整中，建材行业无论从需求面还是供给面而言，都要好于上一轮经济周期低点。而且也好于其他周期性行业，因此对于公募基金而言，建材在本轮下降周期中可优于其他周期性行业进行配置； ? 从更长期而言，建材行业的投资思路将由需求增长带来的机会向行业整合所带来的机会转移。水泥行业在本次经济周期中，基本完成了从区域龙头确立向全国性水泥龙头初现的过渡，中材股份可能和海螺水泥在全国布局上形成“南海螺、北中材”的格局。通过他们与各区域龙头的合力，我们预计在未来的3年内各区域龙头的区域价格控制力将明显增强；玻璃行业整合的方向是高附加值产品的开发和制造，我们仍然看好具备新产品研发能力的玻璃制造企业，而且这些企业的优势将在经济周期波动时体现得更为明显； ? 水泥行业投资以波段操作和事件性投资为主。在明年盈利前景不明的情况下， 对海螺/冀东/华新三大主要上市公司采取波段操作更为有效。操作区间建议为PE20-26倍；其次，我们建议寻找短期有催化剂区域的水泥龙头进行投资，下半年主要催化剂是水泥提价，而从历史经验看黄河以南区域下半年提价幅度大于北方。 玻璃行业投资以差异化产品比例大的企业为主。玻璃行业整合的方向是高附加值产品的开发和制造，我们仍然看好具备新产品研发能力的玻璃制造企业，而且这些企业的优势将在经济周期波动时体现得更为明显。因此我们不建议玻璃行业投资按照周期性行业的规律进行投资。我们依然看好工程玻璃领域的领军企业南玻A。该企业今年将是战略性建仓的最佳时机。 相关研究报告下载： [attach]5568[/attach]
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发表于 2008-7-24 17:03
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