钢铁和油价走势相仿，在需求走软的背景下关注流动性
钢铁和石油价格走势相关
我们认为近期油价下跌将会对钢铁股造成负面影响，主要原因有二：
1）石油和钢铁价格高度相关，已伴随油价下跌很多的钢价还会继续下跌；
2）油价下跌主要是因为需求走软，而需求走软也是钢铁面临的问题。
我们认为投资者目前对上述第二点问题更为关注。就像我们之前提到过的，需求破坏尚未充分反映，尽管钢铁股已较高点回落很多，但相比历史平均水平而言仍处于高位。尽管经历了一段时间的回调，钢铁股的估值还是比上个周期的底部估值贵很多。
积极的方面是，近期亚洲钢铁现货价格已经逼近边际现金成本，因此钢价进一步下跌的空间有限。
关注流动性可能会发现投资机会
投资者对企业流动性表示担忧，我们认为那些资产负债表优良的企业可以持续有良好表现。Mitsubishi Steel持有大量现金，而Sanyo Special Steel也是低杠杆经营。在亚洲（除日本）的钢铁企业中，浦项钢铁和台湾中钢两家相对安全，而韩国现代钢铁则是高杠杆运作。
表3：是经营杠杆和现金市值比 相关研究报告下载： [attach]5757[/attach]
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发表于 2008-9-18 11:45
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