上周A股市场受政策影响，在银行、保险等金融板块的大幅波动下，宽幅震荡。我们认为短期市场在政策利好的刺激下，将大幅反弹，但反弹高度将受到多方面因素影响。短期市场会受到以下因素影响：
1、近期政府出台了序列组合政策利好，短期能够提振市场信心，刺激股市反弹。首先是上周一央行宣布下调贷款利率以及下降中小银行的存款准备金利率。我们认为此举措显示宏观紧缩政策有松动迹象，虽下调贷款利率对银行的业绩有明显的影响，但同时将对缓解国内企业的经营压力，改善银行的资产质量起到作用。其次9月19日起调整证券（股票）交易印花税征收方式，改为单边征收。我们认为下调印花税将减少交易成本，给市场带来直接的资金。最后，为确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价，中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。国资委主任李荣融表示，国资委支持中央企业根据自身发展需要增持其所控股上市公司股份，支持中央企业控股上市公司回购股份。我们认为中央汇金公司对工、中、建等银行的增持将为市场重新建立以估值标准，这对于目前极度缺乏信心的市场有稳定预期作用，同时将为二级市场带来增量资金。另外央企对上市公司的回购同样对于未来大小非的减持的担忧有所缓解。综合来看，目前出台的序列政策利好，将起到刺激股市作用，但市场反弹高度将取决于后续政策的配合力度、市场信心恢复程度、投资者对未来宏观经济预期以及外围股市影响。
2、近期大盘严重超跌，技术上存在反弹。最近以银行股、保险、地产等主流板块的大幅下挫导致大盘的许多技术指标存在背离，大盘指数也偏离5日均线，从技术上看，存在着严重超跌反弹的需要。
3、由于上周五大盘出现涨停，为观察基金仓位再次提供了绝佳机会，我们因此再次测算了基金持仓状况，认为目前基金投资者整体仓位略微偏下，进一步抛售的筹码明显减少，但由于对前期相对悲观，即便08年新发行的基金，多数也仅仅达到契约规定水平，从目前状况看，我们测算基金投资者除股票外的资产约为7200亿元左右，一旦形成逆转，其产生的影响将是巨大的。
总体而言，我们认为在政府组合利好政策刺激下，大盘有望走出一波反弹行情，尤其是随着本轮报复性反弹的展开，A股市场有望结束系统性下跌的熊市第一阶段，进入个股分化时期，随着各国对金融市场扶持力度的加大，恐慌性情绪也有望逐渐缓解，后市关注大型央企中的投资机会，可逢低适当关注指数型基金。 相关研究报告下载： [attach]6031[/attach]
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发表于 2008-9-23 11:37
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