2008年1-6月社会固定资产投资剔除价格因素增速仅为16.3%，远低于上年同期；水泥产量64,805万吨，同比增长8.7%，远低于07年同期的16.0%，水泥产量增速明显放缓。
水泥需求方面，房地产投资放缓对需求造成了明显的影响，东部和南部地区影响比较明显。受基建投资的拉动，中西部地区状况较好。
赛马实业、祁连山、天山股份等西北的水泥龙头公司，业绩增长幅度大，表明了西北区域目前的景气程度较高。西北区域集中度高，投资带动的水泥需求增速较快，水泥价格上涨的幅度比较明显。华新水泥处于中部地区，利润同比增长幅度虽然低于西部，但仍处于较高水平。而处于东部地区的海螺水泥和冀东水泥的利润同比增长幅度则要低于市场预期，冀东水泥由于奥运会北京周边工程停工，利润增长受到一定影响。总体来说，上半年水泥行业成本传导能力是西部地区＞中部地区＞东部地区。
从上半年的市场状况来看，我们认为西南、中南和西北区域在08年仍将处于景气期，特别是西南地区未来两年内水泥将处于供求短缺状况，水泥价格将持续处于高位。而从未来的区域固定资产投资增速和供求状况而言，未来三年内可看好的区域为西南、西北和华北区域。
我们认为，由于房地产开工率的明显下降，水泥的需求受到了一定的冲击。虽然长期来看整个经济下滑对需求的影响仍不明朗，但下半年灾后重建和国家加大对铁路等基础设施建设投入的强烈预期，将使水泥行业在四季度的季节旺季面临着景气度的强烈反弹，我们维持行业“看好”的投资评级。
目前行业龙头公司的估值处于10－15倍08年的市盈率水平，08年下半年行业龙头公司的业绩仍有快速的增长，预期下半年投资有反弹的前提下，海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、江西水泥、赛马实业和天山股份仍然是我们推荐的配置。 相关研究报告下载： [attach]6871[/attach]
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发表于 2008-9-25 18:02
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