本周A股市场继续震荡下行，上证指数累计涨幅-8.13%。转债正股指数表现依旧
逊于大盘，累计涨幅-8.31%。转债指数本周跑赢正股及大盘，累计涨幅-0.22%，转
债依旧表现出较强的抗跌性。
本周五新钢转债上市增强了市场的流动性，同时可转债市场存量增加至1442627
万。
因近期正股大幅下跌，本周除锡业转债未明确规定转股价向下修正触发条件
外，其余各转债均触及到转股价修正条款。而锡业转债目前的正股价格也接近于回
售触发价。此外，五洲、恒源、大荒、金鹰和赤化转债均触及到回售条款。
投资策略：
本周所有转债仍停留在偏债区，目前已无转债在偏股区及混合区。新钢转债在
上市首日就表现出较强的债性。
我们用考虑赎回和回售条款的二叉树模型对各转债进行定价，结果显示，山
鹰、新钢和南山转债的理论价格高于市场价格；锡业和巨轮转债的理论价格与市场
价格接近；其余各债均是理论价格低于市场价格。
目前，大盘震荡下行的风险较大，转债的走势受正股波动影响较大，因此投资
时还需谨慎。对于保守型投资者来说可以配置一些有正的到期收益率的转债。此
外，由于正股大幅下跌多只转债已触及到回售条款，具有转股价下调的预期，显现
出一定的投资价值，短期投资者可适当的关注大荒、五洲和赤化转债。
新钢转债已于9月5日上市交易，其上市首日就跌破了发行价，最终以96.5元收
盘，下跌幅度达-3.5%。受正股大幅下跌影响，新钢转债上市后便表现为负收益。
另外，由于新钢转债的回售条款设计的较不利于投资者，在转债到期前两年才可行
使回售权。因此，预计新钢转债近期也难有较好表现，对于短期投资者来说暂无投
资机会。
信息提示：
山鹰转债付息公告：转债按票面金额从2007年9月5日起开始计息，第一年的票
面利率为1.40%。债权登记日2008年9月4日。
新钢转债于9月5日上市交易。
唐钢转债因公司重大无先例资产重组，于2008年9月5日起停牌。
相关研究报告下载：
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发表于 2008-9-26 14:13
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