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[20081024]云南白药(000538):急救包上市,主要产品走出国门

2008年1-9月,公司实现主营业务收入41.08亿元,同比增长49.45%;实现营业
   利润3.66亿元,同比增长33.04%;归属于母公司净利润3.05亿元,同比增长35.13
   %;实现每股收益0.63元。公司单季度实现销售收入13.88亿元,同比增长40.17%
   ;实现归属于母公司净利润1.04亿元,同比增长35.13%;单季度每股收益0.22元。
     评论:公司前三季度依旧保持较快速度的增长,虽然公司季报中没有披露医药工
   业和商业的具体增长情况,但我们通过分析公司报告期内收入、成本费用以及综合
   毛利率等情况,判断公司三季度医药工业和商业共同继续保持了快速增长的态势。
     据了解,公司医药工业方面,白药牙膏、白药创可贴等新兴高毛利产品继续保持
   快速增长;白药急救包也已经上市,在经过一番市场培育后,有望成为新的利润贡
   献点。医药商业方面,公司运用省医药有限公司的渠道能力和白药大药房网络,实
   现了商业的快速增长。另外今年9月底,公司白药散剂和白药胶囊获准进入泰国市
   场。我们认为公司产品进入泰国市场,虽然短期内贡献利润有限,但意义重大,这
   是公司产品迈出国门的重要一步,也必将对公司开拓东南亚市场起到示范作用。
     在不考虑定向增发摊薄股本的情况下,我们维持08-10年EPS分别为0.90元、1.14
   元和1.43元地预测,公司目前股价为27.86元,对应08年动态市盈率为30倍,虽然
   不低,但公司未来发展值得看好,首先,白药牙膏、创可贴已经具有一定的市场规
   模,且增长较为迅速,公司商业快速拓展也能增厚公司业绩,短期业绩增长还是有
   保障的;其次,长期来看,随着募集资金到位,新厂区建成,产能得到释放,公司
   或将步入新一轮高速增长的快车道;此外公司业绩还有超预期的可能,我们继续给
   予公司“增持”的投资评级。
     风险提示:1)公司整体搬迁项目进展低于预期;2)政策性风险;3)大盘调整
   而带来的系统性风险。

相关研究报告下载:

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