[20081030]中海油服（601808）2008三季报点评—三大因素助推业绩增长：业务量增加＋ 营业收入, 高新技术, 所得税率, 中海油服, 三季报点评

研究报告

投资要点
. 收益稳定增长。
2008 年前三季度，中海油服实现了收益的稳步增长。公司营业收入达到人民币82 亿元，较去年同期增长23.1％，净利润为人民币27.5 亿元，较去年同期增长61.7％，基本每股收益为0.61 元。

. 服务价格提高和作业量增加推升了业绩，退税因素导致业绩同比大幅增加。
公司业绩增长的主要原因：1、公司服务价格提高和作业量增加使本期利润总额同比增加人民币473.7 百万元；2、本期获得2007 年度高新技术企业优惠税税金减免人民币524.0 百万元；3、所得税率下调，由2007 年的33％下降至25％的原因。

. 作业量饱满尚未看到因油价下跌而带来的业务缩减和费率下降的迹象。
三季度公司钻井船队继续饱和运转，可用天使用率达到100.0%，此外，公司在墨西哥海湾作业的四套模块钻机期内累计作业1,076 天，日历天使用率达到98.2％。其他三个板块作业量仍然饱满。

. 油价大幅下挫尚未影响目前的行业状况。
油价大幅下挫可能影响公司未来的业务量和作业的费率成为公司目前股价大幅下挫的主要原因。从历史经验来看，油价最终传递到作业费率大约要滞后1－2 年，中海油服背靠中海油，业务量将有保证，从作业费率来看，高端钻井船的抗周期能力较强，我们认为公司业绩将表现出较强的稳定性。

. 风险因素：
油公司勘探开发的投资因油价下跌而缩减，全球景气下降。

. 盈利预测、估值及投资评级：
维持“买入”的投资评级和和上次的盈利预测，由于市场估值水平的大幅变化，调整目标价至16元。中海油服08/09 年EPS0.74/0.96 元，08/09 年PE12/9 倍，当前价9.00元，目标价16.00元，评级“买入”。

相关研究报告下载：

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