报告标题：工业景气骤降，积极财政或可支撑
报告来源：时伟翔,钟华/长江证券
报告类型：宏观经济/专题报告
报告日期：2008-11-13 20:37:06.0
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增速快速回落内涵于本轮经济调整特点中
本次经济调整具有突然性和两难性，在7月14日受到石油价格下跌冲击后，存货效应与价格下跌使得微观主体更多的是采取观望态度，生产的连续性受到冲击，造成了经济快速下滑的现象。
先行行业增加值同比增速快速回落
反映工业生产的先行指标发电量同比下滑4%，反映经济变动的先行行业金属冶炼和化工工业增加值增速分别为-5.6%和2.7%，生产减速的态势非常明显，经济存在“硬着陆”的风险。 对于快速回落的原因我们认为主要有以下几点：1、作为带动本轮经济增长的支柱产业房地产的开发投资在房地产价格出现回落后，出现骤减，其相关钢铁、机械、建材的需求大幅下滑，则这些都集中表现在对钢铁的需求上；2、经历了一轮工业品价格疯狂上涨后，价格的快速下跌严重的冲击了企业的生产决策，市场的生产秩序出现混乱；3、对外来经济的预期不明确与总需求继续下滑的风险的继续存在，使得微观经济主体采取收缩的对策。
以存货周转和营运周转期为指标设定观测经济时间点
未来经济变动趋势仍受到不确定因素冲击，所以我们需要根据本轮经济调整特点，寻找观测经济的主要时间点。本轮经济调整地突然性使得微观主体的预期趋于一致，价格下跌趋势确立的9月份可以作为预期调整的起始点。工业企业的平均存货周转期为1.5个季度，那么我们设定的时间点分别为：12月、明年的4月、9月和12月。从这个逻辑出发，也可以解释为什么一般的“V”经济周期调整为三个季度见底后而步入复苏。
积极财政政策对工业企业生产将产生支撑
积极财政政策以建筑为主，将对工业企业生产形成积极作用。98年-00年的积极财政政策支出每年拉动在1.8-2.0个百分点左右，我们测算了4万亿的投资将分别拉动的各行业的产出值(以02年价格水平计算)。从计算结果看，可以工业企业生产形成一定支撑，但由于财政支出的局限性，对经济调整形态的影响仍需要观察。
【提要结束】 [attach]9242[/attach]
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发表于 2008-11-14 10:27
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