【内容摘要】：事件：(1)公司根据上交所要求重申关联交易事项；(2)修订公司章程，增加利润分配条款，包括“公司可以进行中期现金分红”和“若公司实施年度利润分配方案，则应当保证现金分红比例不低于当期实现的可分配利润的百分之三十”；(3)公司募投项目调整，一是部分设备原计划进口，由于国产技术升级，现改为国产，从而提高产能14.4%至31050万印张/年；并节省投资2083万元。二是由于地震，公司推迟商印主设备进口，预计商印生产线完全投产时间从2008年12月推迟至2009年6月，推迟客观上为公司节约投资400万元（汇兑收益）。
关于关联交易公告：公告的关联交易原来已经公告过，再次重申是根据上证所最新要求公告的，公司经营一切正常，从中可以再次清晰看到成都商报社对上市公司一贯的支持态度。
公司05-07年连续3年现金分红比例超过30%。05-07年公司当年现金分红/当年可分配利润比例分别为90%，47%和32%，高于证监会10月9日《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》中要求“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十”，公司对投资者利益一贯比较重视。
募投项目调整对公司09年盈利影响很小。原因在于：（1）08年已有部分商印设备投产，预计全年商印收入在3500万左右，已接近原计划预计产值1.2亿的1/3，09年我们预计全年商印收入在7000万左右，与原计划收入相差3000万（08年12月完工09年商印收入可能在1亿）；（2）由于商印业务竞争高于报印，毛利率在15%左右，扣除费用后净利润率在5%左右，3000万收入对应净利润在150万左右，对应EPS远不到0.01元，影响很小。
公司09年业绩增长确定性高，维持“买入”评级。公司09年利润增长清晰可见，增长主要来自新投递协议全年贡献业绩（利润贡献比今年多增加1800万-2000万）以及户外广告业务的增长（收入有望增长100%，利润有望增长1500万左右）。我们预计公司09年EPS 0.66元，对应09年PE 17倍，远低于传媒行业09年25倍PE。而公司市场化的运作机制和清晰的战略有助于公司业绩长期的稳定增长，维持“买入”评级。【提要结束】 [attach]9794[/attach]
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发表于 2008-11-24 12:15
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