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[20081202]行业研究简报-人民币小幅贬值对纺织出口影响不大

  国金宏观研究小组认为:从中长期来看,升值仍是主要趋势,但不排除短期内小幅贬值的可能(不超过3%),预期09年升值幅度1%:
     尽管目前出口增速下滑明显,但巨额顺差依然存在,这使得升值成为中长期趋势;
     由于CPI下降,实际有效汇率不断下降,名义汇率的小幅下降,更能刺激实际有效汇率回落,有利于出口;
     目前,国内商品出口增速下滑非常明显,国家为改善出口形势,拉动经济,短期内小幅贬值是可能的;
     如果近期贬值,可能导致外资流出,对国内投资造成压力,还可能面临较大的国际压力;
     我们不能根据单日的市场波动而简单预期一定会贬值。
     目前情况来看,我们认为贬值是对纺织行业最有利的政策调整,优越于上调出口退税率。出口退税率上调,收益大部分被外商拿走,而且中央和地方财政需要大量资金支出,效果大打折扣。贬值不需要财政大量资金支出,直接拉低出口商品报价,吸引国外订单,是刺激出口最直接也最有力的政策;
     对于纺织行业,小幅贬值作用有限,需要比较大幅度的贬值才能带来明显效果,我们认为至少贬值5%才可能见效;
     目前影响纺织服装出口的最关键因素是欧美需求下降。在欧美经济不能企稳前,无论贬值、上调出口退税率、资金扶持等等政策,最大作用都在于暂时维持企业经营,保证就业。国内政策调整不能改变出口下滑趋势,不能扭转出口企业经营困境,难以导致出口型上市公司效益提高。

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