【内容摘要】：4季度，券商集合理财产品获批及成立速度明显加快。从全年看，08年成立产品数创历史新高，较07翻番，从趋势上看，09年产品成立有望继续保持较快增速。4季度，券商集合理财产品还首次迎来了产品的展期，华泰紫金1号等三只产品的展期均获得核准，规模上限也有明显提高。截至09年1月底，现存券商集合理财产品数量达46只，管理资产规模达579.3亿元。
从各类型产品表现上看，受益于债市的良好表现，券商债券型产品净值小幅上涨，但由于其自身持有的债券比例较少，因此其表现远落后于债券指数及偏债型基金的表现。FOF产品由于持股仓位较低，平均表现要稍好于其他主要投资于股市的产品。而券商混合型、股票型产品表现则与偏股型、平衡型基金表现基本接近。尽管券商产品较低的持股仓位使其躲过10月股市的大幅下跌，但同时也使其在之后的大幅反弹中表现较为落后。值得一提的是，尽管在11、12月市场的大幅反弹中表现较为落后，但券商FOF、混合型产品在1月份仓位调整迅速，业绩表现大幅提升，与平衡型基金基本一致。QDII方面，持股仓位较低的券商理财产品明显受益，表现远好于QDII基金平均水平。
资产配置方面，4季度券商FOF、股票型产品小幅提高股票仓位，其他产品股票仓位有所降低。其中混合型产品持股仓位大幅降低11.32%，但同时提高持基仓位13%。4季度末，券商股票型、混合型产品持股仓位分别为61.22%、44.05%，远低于偏股型、平衡型基金71.64%、60.93%的股票仓位。QDII产品方面，由于4季度末海外市场的反弹，券商和基金均选择提高股票仓位。持股方面，券商股票型、混合型、FOF产品持股集中度大幅下降，重仓股变动也明显加大。从具体变动上看，在可比重仓股中，中国南车、中国中铁等受益于4万亿经济刺激政策的股票获得明显增持，建设银行、浦发银行、工商银行等银行板块的股票受业绩前景不佳影响，减持幅度居前。另外，中恒集团、海南海药、金陵药业等多只抗周期性强的医药板块股票首次进入重仓股，中国石化、华夏银行、唐钢股份等股票退出重仓股。
展望09年，多数券商集合理财产品管理人认为股票市场存在结构性的投资机会。充裕的流动性、便宜的估值、积极的财政政策对股市形成强有力支撑，但同时经济衰退、企业盈利下降和大小非解禁依旧对市场形成较大的压力。投资策略方面，重点关注前景明确且增长稳定的行业和公司，例如铁路设备、电力设备和医药行业等，以及有机会通过资产注入或者重组而做大做强的公司，另外对有色金属，煤炭等大宗商品类股票给与一定关注。 相关研究报告共享下载：
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发表于 2009-2-18 10:32
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