[20081015]医药行业进入新发展时期――基于医改的行业投资策略

摘要：
     2008年10月14日国家发改委将《关于深化医药卫生体制改革的意见（征求意见
   稿）》进行公示，向社会征求意见。公开征求意见时间1个月。我们认为这标志着
   新医改的经过几年的酝酿后进入具体操作层面。同时我们认为此次公示的内容多为
   框架性方案，操作性还有待具体细则出台。
     政府06年开始酝酿医改，更早些时候开始推进医保制度，数据显示已经取得一定
   的成效，截至07年底，新农合参合率达到86.2%。城镇基本医疗保险参保覆盖城镇
   人口的46.6%，虽然我国参与医保的比例有所提升，但是卫生部数据显示我国仍有
   3.72亿人无任何的医疗保障，占总人口的28%。医改方案的推出更进一步明确了医
   保体系建设一方面将会提高新农合的筹资水平，另一方面提高新农合和城镇居民基
   本医疗保险的覆盖率。我们简单计算这两项将带来医药市场直接的资金增量约1144
   亿元，因此未来药品的市场还将持续扩大。
     通过《意见》的框架性方案分析我们认为医改会对产业的格局产生影响，医疗卫
   生和制药行业或将进入新的发展时期。如推进公立医院改革、非营利性与营利性医
   疗机构并存、建立国家基本药物制度、医药商业或将向商业物流公司转变、加大中
   医药事业扶持力度等。我们认为《国家基本药物目录》及医药生产、商业企业的整
   合是比较值得关注的两个点。
     维持行业“增持”评级；建议选择大型普药和拥有治疗大病种药品的生产企业，如
   双鹤药业、白云山、恒瑞医药、华东医药，以及受产业扶持力度较大、创新能力较
   强的康缘药业、天士力、双鹭药业、科华生物等。