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[20081022]江中药业08年三季报点评——新品前景看好

研究结论
     2008年三季度公司实现营收3.65亿元,同比增长41.80%,实现营业利润1.91亿元,同比增长10.33%,归属于母公司的净利润1153万元,同比降低16.21%。前三季度实现每股收益0.35元
     净利润降低原因之一是三季度356万元的营业外支出,主要是捐赠款。同时,江西九州通尚未实现赢利,新产品广告投入大,都影响了公司营业利润的提升
     公司的主导产品“健胃消食片”和“复方草珊瑚含片”已进入成熟期,目前稳健增长, “健胃消食片”收入增长12%;“复方草珊瑚含片”收入同比增长5%。近期公司对“健胃消食片”提价0.10元,对销量基本没有影响。我们预计老产品方面全年增长在10%以上没有问题
     新品种是公司进入下一个增长期的关键:复合氨基酸口服液“初元”营销良好,我们保守估计全年收入当在5000万元以上,09年实现收入过亿元。“古优”目前在陕西和山西试销,摸索销售模式。随着试销面积扩大,四季度公司广告投入将增加。我们预计由于明年需要同时支持两个新品销售,营销费用将进一步提升
     江西九州通三季度开始并表,收入6500万元,预计全年完成收入1.8亿元,实现盈亏平衡。我们预计09年实现收入5亿元,稳定运营后净利润率可达2%-3%
     风险因素:“初元”目前看来销售情况良好,随着销售规模扩大,与竞品的竞争将趋激烈;“古优”的营销模式还在摸索,在不同于过往的渠道,需要多久能够成功,需要密切观察
     我们预测08、09年EPS分别为0.40元、0.49元。以08年EPS为基础,给予25倍P/E的估值水平,六个月目标价为10.00元,维持“增持”评级

相关研究报告下载:

江中药业08年三季报点评——新品前景看好.pdf (465.79 KB)


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