[20081201]基金策略-债券基金四维评价体系

基金投资, 申银万国, 投资者, 流动性, 施罗德

1、债券基金四维评价体系是申银万国证券研究所对债券基金评价方法的一次探索，它通过对债券基金本身特有的风险进行评估，按照最终的结果给予1～5星评级。通过有效性检验，我们认为该评价体系的筛选出的高星级债券基金能够为投资者带来超越市场平均水平的收益。2008年3季度得到5星级评价的债券基金有：广发增强债券，易方达稳健收益和交银施罗德增利债券基金。2、根据债券基金投资标的——债券本身的特性，我们认为债券基金面临信用，利率和流动性三种风险。同时，传统的市场表现指标也能反映各个债券基金自身控制风险和获取收益的能力。因此，我们在构建债券基金评价体系时综合考虑上述四个因素，利用信用风险指标、利率风险指标，流动性风险指标和市场表现指标构建四维评价体系，从基金持仓结构和基金产品表现两个角度评价债券基金并给予最终评级。3、债券基金业绩具有很强的持续性。通过对债券基金四维评价体系进行有效性检验，发现市场表现指标具有最强的前瞻性和稳定性，并且通过Spearman秩相关检验从统计学角度论证了债券基金的表现具有很强的持续性，同时，对债券投资组合的久期管理也与债券基金的业绩水平息息相关，债券基金呈现强者恒强的格局。