[20081217]宏观研究-点评报告-美联储大幅降息危机告一段落

n         美联储降息75个基点至0-0.25%，正式采取“定量宽松”政策
?      在金融机构自身的中介功能丧失的情况下，美联储将充当真正的“最终借款人”，
?      隔夜拆解利率将暂时退出美联储主要调控目标的舞台，联储或改为以长期国债为目标
n         信贷危机告一段落美元破位
?      次贷危机爆发以来，危机的演绎就成为美元汇率的主要驱动因素
?      7-9月份美元的急剧升值并无基本面支撑，而是投资人避险情绪的反映。近期，信贷市场状况已明显好转，美元累积较大贬值压力
?      上周4开始，在美国汽车业拯救方案被否和联储将大幅降息的预期下，美元破位。我们认为这预示着7-9月份美元的恐慌性升值随着信贷市场的稳定已经告一段落，投资人开始正视美国经济的基本面
?      我们预计美元已经进入中期调整期，预计会回到今年1季度的平均水平（对欧元1.45，美元指数77）
?      在经过对过度升值的调整后，明年上半年美元将稳定下来，下半年再重拾升势。明年中期美国经济将“先进先出”，。考虑到汇率最终是要反映各国相对经济基本面，因此我们看好中长期的美元