银行业数据周报 通胀压力, 安全边际, 个股方面, 结构性, 流动性

wula

　　银行股大幅获得相对收益时机可能还未到。上周得益保障房预期和市场对通胀担忧弱化，市场下半周表现强势，银行股随势反弹。我们判断，银行股可能短期难于持续强势反弹。通胀担忧弱化，但通胀压力短期尚存，难形成一致预期，货币持续收紧，流动性放松的一致性预期亦难形成，抑制银行股上涨。宏观经济相关指标偏弱，虽有预期政策放松提升经济，但经济深层次和结构性问题尚存，宏观经济对银行股上涨难支撑。同时，银行监管政策不确定性尚未消除。当然我们维持对银行股中长期判断：安全边际高，长期看好。
　　个股方面，长期看好招行、民生，零售银行和中小企业融资服务代表了银行业未来发展方向；安全边际较高是浦发和农行，低估值且基本面良好；如果市场反转，建议关注弹性大基本面无大瑕疵的华夏和南京。
　　上周市场反弹，A股上涨4.1%，银行股上行4.8%，涨幅超大盘，居于各行业前1/3。银行股中，股份行涨幅最大5.5，国有行涨幅最小4.2。个股看，深发展、兴业和农行涨幅居前，分别涨6.9,6.4和5.7，涨幅最小的中信、交通和光大，分别涨2.1,2.4和2.4。从资金流向来看，上周A股整体资金净流入171.6亿，银行股资金净流入15.9亿元，居于各行业第五位。银行股中，股份行净流入最多11.4亿，大行3.4亿，城商最少1.1亿，个股看，兴业、民生和深发展流入最多，分别3.0,2.5和2.0亿元，南京、中信和光大净流出。从估值来看，银行业估值仍处于历史低位，低于大盘和其他行业，10PE估值折让A股整体估值47%。
　　银行间利率再创新高，资金面偏紧仍将持续。上周银行间利率大幅上行，周四7天回购和7天SHIBOR高点破9，可能的原因既有紧缩政策累加效应，也有月末考核压力。具体来看，上周1天和7天的回购利率分别上304bp，171bp，升至7.03和8.41，最高点分别达到7.41和9.04；上周隔夜和7天的SHIBOR分别上升307bp和199bp，升至7.05和8.67，最高点至7.47和9.07。上周央票继续地量发行，央行净投放880亿元，六周累计净投放4940亿元，上周央票发行利率上行10bp，但与二级市场收益率差距仍在扩大，在银行间市场资金面压力下，净投放可能仍将继续。