市场令私募纠结 四季度或可谨慎逢低加仓 市场, 投资公司, 高息借贷, 管理公司, 银行理财

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近期，市场如同乌云压顶，看不到系统性上涨机会。下半周，欧美市场略微走强，A股依旧疲弱，投资者心态甚是纠结。究竟要如何应对后市？翼虎投资总经理余定恒、上善御富资产管理公司董事长刘鹰、佰募汇投资公司总经理王臻奇都各有预期。
黑天鹅颇多
问：哪些因素拖累了A股，能否看到转机？
余定恒：目前市场最大的敌人是真实利率，高通胀导致了货币政策从紧，政策从紧以致真实利率上行。具体来讲，利率分名义利率和真实利率，名义利率体现为官方数字，如一年期存款利率；真实利率则体现在房地产信托、银行理财产品、民间高息借贷等的收益之上。今年上半年银行理财产品发行超过8万亿，部分收益达6％，房地产信托收益到了10％，民间高利贷更显而易见，真实利率已经到达了历史高点且上行趋势仍在继续。
在这种情况下，A股的转机有两种可能。一是估值足够低，且分红水平接近真实利率，可能性虽不大，但也说明了A股的下行空间；二是上述投资品种出现问题，事实上，信托、民间借贷、黄金等产品的系统风险是很大的，一旦到期不能偿付、携款逃跑等现象愈演愈烈，投资者会看到风险，资金将回流股市。总结起来，股市是不到绝地不逢生，信托等是不先疯狂不死亡。
王臻奇：除了国内因素，欧美债务危机也在越来越明显地影响A股。美国通常通过削减赤字和定量宽松的货币政策来对应债务问题，这样会导致美元加速贬值，直接影响到我国出口行业。而欧盟更是中国第一大贸易伙伴，第一大出口市场、第一大技术引进来源地和第二大进口市场，若欧洲债务危机持续恶化，势必会影响我国对欧出口。这对股市，尤其投资者心态上会有明显放大性的打击，恐慌之下，A股甚至还弱于欧美。
刘鹰：国内方面我们相对比较乐观，国庆之后，如果9月CPI数据下行明显，市场可能出现持续性行情。国际方面，欧债危机很可能是全球经济衰退的引子，但我认为欧元区崩溃的可能性不大，德国、法国如果达成共识，欧债危机应该还是可以得到控制。但目前市场黑天鹅出现频繁，还是要相对谨慎。
四季度或可谨慎加仓
问：在这种市场环境下，四季度将如何操作？
刘鹰：我们目前仓位略高于五成，认为现在是相对安全的买入时机，就自身而言，我们选择在下跌过程中逐步加仓，买入我们一直在观察的标的股。买入的时机根据标的估值判断，与指数无关。
王臻奇：在没有重大的影响股市的政策出台，或者欧债没有转机的情况下，我们依旧坚持保守、低仓位的策略，目前仓位在三成左右。就目前的行情看，我们认为年内指数很可能在2300点到2700点之间震荡，指数越靠近2700点时，那么我们就越减仓；反之指数越靠近2300点，我们就越加仓。现在指数是在2500点以下，如果最近有反弹的话，我们会采取减仓的策略。