东方明珠车载系统进入收获期 东方明珠, 文化部, 有限公司, 手机电视, 资金流向

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　　日前，文化部发布文化传媒业“十二五”发展规划，在政策扶持新媒体业务背景下，上海东方明珠(集团)股份有限公司(东方明珠，600832) 手机电视业务有望迎来快速发展。公司与上汽集团共同开发的移动多媒体手持电视业务车载系统今年起有望贡献收入，预计2012、2013、2014年该业务收入分别约为1.1亿元、2.2亿元、3.4亿元。
　　手机电视今年贡献收入
　　东方明珠目前已经形成了文化休闲娱乐产业、媒体产业、对外投资三大领域共同发展的业务布局。
　　其中，媒体产业包含移动电视、楼宇电视、城市电视、手机电视等多项业务，前三者有望在广告价格稳定增长的基础上获得持续自然增长，而CMMB(中国移动多媒体广播)手机电视业务将在2012年步入快速增长阶段。
　　手机电视的发展前景是公司主要看点。CMMB手机电视是中国移动通信有限公司和中广传播集团有限公司共同利用CMMB技术推出的电视产品，其市场推广名为“手机电视”。它是利用CMMB技术推出的便携式移动多媒体广播电视产品。相较于移动通信网络的流媒体业务，CMMB技术涉及的终端范围更加广阔，涵盖手机、GPS、MP4等品种，且CMMB画质流畅、画面清晰、收费更为低廉。CMMB手机电视业务有望获得中移动和广电总局更多支持，包括广电总局或将给予CMMB业务更多频段，中移动或将投入更多资金于CMMB网络建设和运营等。
　　东方明珠与中广传播展开合作，率先取得CMMB项目的上海运营权，并于2009年3月启动该项目的商业运营，运营主体为公司旗下上海文广手机电视有限公司。公司目前推出的业务包括CCTV-1、CCTV-5、第一财经等7套视频直播节目，以及“睛彩财经”、“睛彩路况”等在内的多套数据业务。公司手机电视公司2011年完成了10个室外大功率发射点的新建工作并对市区盲区进行小功率补盲。截至2011年12月底，公司CMMB手机电视业务累计在网双向用户23.9万，实现年营业收入1569万元。 2011年底，公司旗下的手机电视公司与上海汽车集团旗下信息产业投资公司签署协议，共同开拓基于CMMB移动多媒体手持电视业务的车载系统信息服务，将开发和融合TSP-CMMB平台业务的车载产品和信息服务，拓展共同的服务用户规模。
　　上海汽车每年新车产量约300万辆，预计其中超过50%(即超过150万辆)的新车将预装CMMB系统，每辆新车在销售时将一次预收3年的CMMB手机电视收视费，收费价格为6元每月，合计将每年预收超过3亿元，分三年确认收入，预计2012-2014年该业务为东方明珠贡献收入分别约1.1亿元、2.2亿元、3.4亿元。与上海汽车集团的合作将有望迅速扩大公司CMMB业务的用户规模，带动该业务收入的增长。
　　文化传媒表现平稳
　　除前述快速增长的手机电视业务外，公司其他媒体业务表现相对平稳。
　　2011年，东方明珠全年实现营业收入25.7亿元，同比增长6.73%；实现净利润4.56亿元，同比降低28.16%。2010年上海世博会召开带动公司当年旅游传媒业务大幅增长并形成高基数是2011年公司业绩出现负增长的主要原因。
　　公司移动电视业务2011年广告经营收入10636万元，预计未来三年将保持10%至15%的自然增长，增长动力为广告刊例价的上涨。
　　公司参股的上海东方有线网由于2010年开始进行机顶盒摊销而仍将处于亏损阶段，但增值业务的更为深入开展将缩减亏损数额，东方有线对上海郊区有线网络的进一步整合也有望得到推进。公司参股太原有线50%股权，未来太原市网络整合过程中此50%股权的处理方式存在不确定性。
　　较值得关注的是公司的移动数字电视媒体，东方明珠移动电视数字电视新媒体平台包括8000多辆公交车的移动电视终端、安装在商务、文化、教育建筑、标志性景点和各大银行、医院的近2000个楼宇电视终端，日均覆盖人群超过1500万人次。
　　此外，文化休闲娱乐产业是东方明珠的战略主营业务之一。公司从东方明珠广播电视塔的建设、经营和管理起步，在旅游资源的开发和经营中，进一步开发娱乐、休闲、演出、文化等功能，在旅游观光、休闲娱乐、特色餐饮和高档消费等领域内形成了现代旅游服务体系。未来公司有望凭借其较为丰富的运营经验将其在文化休闲娱乐领域的经营模式复制至上海以外的其他地区，寻求更多收入和利润来源。
　　目前东方明珠文化休闲产业涵盖：东方明珠广播电视塔、上海国际国际会议中心、东方绿舟、绿洲宾馆、度假村、七重天宾馆、明珠水上娱乐发展中心、上海市历史发展陈列馆，上海世博文化中心等。
　　对外投资方面，公司投资的太原 “湖滨广场综合项目”和上海杨浦区渔人码头二期项目均有望在2012年下半年获得销售许可证，并在2013年确认大部分收入。
　　公司持有的上市公司浦发银行和海通证券股权市值已经超过14亿元，公司将逐步减持获得不菲投资收益，公司还持有未上市的申银万国和东方网股权，后两者上市后公司也将显著受益。另外，公司投资建设和管理松江大学城学生公寓项目，已建造学生公寓80万平方米，服务在校学生达6万人。
　　投资建议：预计公司2012、2013年实现每股收益0.2元、0.26元，对应目前股价的市盈率为30倍、23倍。
　　我们预计2012年公司将面临业绩拐点，有望重新回归增长轨道。公司作为上海市重要文化企业有望获得上海市政府更多政策支持，公司也有望将其文化经营模式复制至全国其他地区。考虑以上原因，我们上调公司评级至“推荐”。