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[20081205]步入徘徊,蓄势待发-2009年电信运营业投资策略报告

导读:
报告从行业发展周期和国际比较角度,对运营商估值的关键假设进行梳理,提出一些基本看法;核心观点系基于研究员长期的行业经验及对运营商的较深刻理解,更准确的相关盈利预测和估值判断有待后续研究。
观点摘要:
1、衰退冲击:发达国家消极防御,发展中国家积极防御。发达国家,电信运营与GDP增长正相关,相关度中等,在经济周期中表现为消极防御;发展中国家,电信运营与GDP增长相关性较弱,在经济周期中表现为积极防御。
2、行业景气阶段:黄金岁月渐逝,步入徘徊、蓄势待发。2008年,以移动电话为引擎的“十年黄金周期”步入收尾阶段。今后3年,运营业将进入重大战略转型时期,用户规模推动的“数量型增长”开始弱化,以3G和移动互联网为代表的新增长引擎得到培育,用户价值拉动的“内涵式增长”逐步扮演主角。
3、估值“趴”在历史底部:相对安全,但业绩支撑不足,09年表现可能同步大市。市场已经反映对行业未来的谨慎预期,外部冲击叠加影响,估值“趴”在历史底部。行业具备防御特性,业绩可预见,安全性较好,是耐心投资者战略建仓的机会。但短期业绩难以支撑靓丽表现,投资机会来自市场情绪恐慌中的超跌、信心企稳后估值中枢的上移、以及对3G题材的追涨杀跌。
4、投资建议:战略性关注中国电信、策略性关注中国移动和中通服、审慎对待中国联通。 
  
 相关研究报告共享下载:[attach]10903[/attach]

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