我们对“家电下乡”持续关注，此篇报告我们关注的是此次政策所带来的新的“变化”。我们认为最重要的一点变化将改变我们之前的预期，那就是此次政策目标是要在2012年使农村的家电拥有率达到城市2000年水平，即冰箱80.5台，洗衣机90.8台，彩电116.7台。这样的普及率提升幅度大大高于我们之前仿照城镇普及速度所进行的测算。
根据我们之前的预测，按照自然增长的规律，彩电在2012年也将超过116.7台的保有量水平；但是冰洗产品却应该是远低于政策的目标，其中冰箱为57台，洗衣机为80台。无疑政策的目标将大幅提升近期保有量水平的提升速度，我们认为这一举措的实际意义是将远期发生的需求大幅提前，从估值的角度来看，这样可以使近期的需求确定性溢价更高，因此可以提升行业的估值水平。
根据政策目标，我们对预测做出的调整如下表所示：5年内冰洗国内总需求增速提升明显，其中冰箱的增速将由2.3%提升至10.1%；洗衣机的增速将由2.2%提升至9.8%。
我们在2009年策略观点中曾经认为空调是未来10年最具增长潜力的大白电品种，冰洗未来10年的增速远低于空调。但是，由于政策改变预期，5年以内，冰洗空三类白色家电的国内需求增速基本一致。白电类龙头上市公司依然是值得关注的品种，包括青岛海尔、美的电器、格力电器。 相关研究报告共享下载： [attach]10726[/attach]
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发表于 2008-12-2 10:20
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