[20090106]08年业绩增长超预期*金融 左右, 收益, 财政部, 浦发银行

NYboy

事项：
   浦发银行发布业绩快报，2008 年净利润125 亿，每股收益2.21 元，同比增长127%。
评论：
. 净利润增长超预期，推测主要原因是税收和拨备作用。公司08年净利润超出我们预期10%左右（我们预计EPS 为2.02 元），推测导致差异的主要原因是税收作用。公司08 年11 月底宣布2006-2007 年度财政部实际退税合计9.4 亿元，如果该退税金额全额计入08 年净利润，将提升EPS 0.2 元左右。08 年公司净利润高速增长的最主要动力源于有效税率由07 年底50%下降至25%左右。另外，建议关注公司的拨备政策。
. 暂时维持“增持”评级。浦发银行在积极的财政政策和适度宽松的货币政策、以及上海世博会基础设施投资的机会下，有能力实现贷款规模的快速增长；不过公司对于息差变化的敏感性较高，信贷成本和税率在大幅下降到较低水平之后，
未来进一步释放利润的潜能有所下降。由于年报具体数据尚未披露，我们暂时维持公司“增持”评级，浦发银行（08/09/10 年EPS 2.21/2.06/2.22 元，08/09/10PE 6.2/6.7/6.2 倍，当前价13.72 元，目标价20.33 元，“增
持”评级）。

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