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[20080902]阿里巴巴(01688.HK)-盈利符合预期,价格回归价值

阿里巴巴公司2008年中报数据增势良好,总营业收入增至14.1亿元人民币,较2007年同期增长47.8%,净利润6.972亿元,较2007年同期增长136.2%。截至2008630日止,付费会员总数增加至36.8万名,较去年同期增长44.0% ,营业利润率也从去年同期的39.8%上升至46.0%

 

国内增长最为亮眼,中国交易市场的营业收入于2008年上半年增加至4.816亿元人民币,较2007年同期增长84.6%占上半年总营业收入的34.0%,二季度更是占到总营业收入的36.0%,较去年同期的27.2%有显著增长。国内付费会员数也达到32.4万名,较去年同期增加10万余名。

 

不断创新盈利模式,维持企业增长。阿里巴巴陆续推出了一系列新产品及服务,包括“旺铺”、“诚信通个人会员”、 “Export-to-China”等。目标仍是中小企业。在众多创新产品的推动下,注册用户数和收费用户数的增长率都有所回升,但国内的注册用户增长率和Golden Supplier增长率仍在下降。公司Alexa的排名也由我们今年4月报告时的212名上升至160名, 2004年中的Alexa排名曾经高达36位。

 

估值水平合理。公司上半年税前利润率异乎寻常的高,达到58%,营业利润率为46%,大量现金提供了巨额财务收益。我们略微提高对2008年的盈利预测。按照BloombergALEXA数据,可以看到互联网公司整体PE水平相比今年4月时都有所下降。在我们对比的公司中,没有一家公司PE上升。阿里巴巴的PE也降到比腾讯控股和雅虎低的水平。阿里巴巴目前的trailing PE32倍,以2007 EPS计算的PE仍为44倍。我们在2009年预测EPS30PE水平上,给出12个月预测目标价为11.22港元,评级上调为“优于大市”。

 相关研究报告下载:

阿里巴巴(01688.hk)-盈利符合预期,价格回归价值.pdf (258.96 KB)


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