—2008年9月银行业投资策略
主要观点：
信贷运行平稳，存款定期化趋势不减。
贷款增速保持在低位，贷款的中长期化趋势持续。新增存款的定期化明显，资金负债成本上升较为明显。
紧缩货币政策微调，提高信贷额度实际影响较小。
放松中小企业的贷款额度，反映了央行在部分领域紧缩政策的微调，我们更倾向于认为，在国家宏观政策的调整下，经济能够实现软着陆的可能性在增大。信贷规模的微增对商业银行实际净利润影响较小。
银行中报归属母公司净利润同比增长68.55%。
14家银行共实现归属于母公司的净利润2298.82亿元，同比增长68.55%。净利息收入的增长和所得税的下降是最主要的驱动因素。银行资产质量保持稳定，但逾期贷款大增存在一定潜在风险。
净息差已达高点，料三季度开始逐步稳定并回落。
二季度净息差将是周期高点，下半年随着存款成本的上升，银行主动的信贷结构调整，及经济减速贷款需求的减弱都将影响息差略微下降。
信贷成本有望稳步上升。
中报来看，银行的资产质量基本保持稳定，预计全年不良余额将有所上升，但比率将基本持平，信贷成本保持稳步上升。
投资建议：
评级未来十二个月内，银行业：有吸引力
考虑到银行的估值已经反映了较为悲观的预期，我们建议价值投资者或长线投资者可逢低增持，不排除在经济情况好于市场预期时，银行股有较好的表现。重点关注浦发银行、招商银行、南京银行。
相关研究报告下载：
 上海证券-9月银行业投资策略-20080903.pdf (143.05 KB)
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发表于 2008-9-26 15:30
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