[20080903]关注行业利润的再分配格局――基于2008中报的投资策略

两市1564家上市公司上半年实现归属于母公司所有者的净利润合计5496.88亿
   元，较去年同期增长了15.59%。总股本加权每股收益为0.2239元，可比样本同比增
   长11.06%。从全部A股指数利润分布结构来看，上证50样本股占可比样本的比重为
   70.33％，沪深300样本股利润比重为90.3％。
     上半年利润分布结构主要集中于银行。银行业归属母公司的净利润的比重占总利
   润的比重为41.82％。行业利润比重前5位的行业银行、石油、钢铁、煤炭、航运业
   的利润比重达到了68.29％。如果银行业能保持较快稳定增长，那么将有利于保持
   市场的稳定。另外，石油、钢铁、煤炭和航运四大周期性行业上半年利润占比为
   26.5％，这些行业的景气回落，将不可避免对整体利润走势带来很大的负面影响。
     受益于通胀的行业净利润增速较快。从净利润增速分布看，化工、通讯、农业、
   煤炭、银行、航运、家电、和食品等行业的净利润增速位居行业前15位。而电力、
   石化、化纤、石油、日用品、计算机硬件等行业的利润增速排在行业后15位。
     上游原材料上涨对毛利率“侵蚀”显现。从毛利率的行业分布来看，公路、银行、
   证券、信托、铁路运输、煤炭、房地产、酒店旅游、食品等行业的毛利率位居行业
   前15位，而机械、农林牧渔、有色、汽车及配件、交通与仓储、钢铁、计算机硬
   件、电力、建筑、民航和化纤等行业的毛利率水平位居后15位。
     投资机会。从行业来看，上半年受益于通胀与大宗商品价格的上涨的行业业绩表
   现突出，这些行业在受益于这些因素的同时，实际上也受制于这些因素的未来发展
   趋势。反映在资产配置上，就是在兼顾行业需求稳定性与原材料成本的下降，建议
   关注的行业有电力、石化、化纤与日用品、交通运输，在投资品种的选择上就要关
   注盈利的稳定性和行业景气周期的变化。建议关注的个股是，国电电力、国投电
   力、山东高速、上海机场、鲁泰Ａ、合肥百货、一汽轿车、晨鸣纸业、小商品城、
   九阳股份、格力电器和中国铁建。