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[20081024]歌华有线(600037)2008年3季报点评—利空已经远去,利好共同研判

投资要点
. 业绩符合预期。2008 年1-9 月份,公司实现营业收入9.41 亿元,同比增
长21%;营业成本6.99 亿元,同比增长34%;实现净利润2.60 亿元,
同比增长-1%;实现EPS 为0.25 元/股,其中三季度实现EPS 为0.08 元/
股,继续符合我们预期,好于市场预期。
. 利空已经远去。我们之前判断,08 年是奥运年,公司处在首善之区,三
季报所处的奥运期间对公司信息业务等经营将产生较大影响。目前来
看,公司三季度单季净利润8077 万元,同比下降19%。但即使在这样
的经营环境下,公司业绩仍然好于1 季度利润水平。
. 利好共同研判。我们曾经在中信传媒“迎接纪念中国改革开放三十年—
寻觅传媒行业改革先锋”系列调研报告中指出,“数字资费调整与税收
政策对冲”是公司未来一年的看点。对这些信息,包括公司在内的市场
不同个体有不同的解读,但如何科学研判这些信息共振,将决定公司投
资价值所在。我们对此乐观其成。
. 风险因素。公司收入增长与资本资出能否平衡,以及资费调整时点与幅
度,将影响公司业绩表现;税收政策幅度也将影响到公司业绩。
. 盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司08、09 年盈利预测,但略
微调整公司目标价为16 元。歌华有线(08/09 年EPS 0.36/0.45 元,08/09
年PE 25/20 倍,当前价9.05 元,目标价16 元,维持“买入”评级。)

相关研究报告下载:

歌华有线(600037)2008年3季报点评—利空已经远去,利好共同研判.pdf (187.24 KB)


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