航运港口业：长期压力仍在 短期略有转机 2011, 成本, 海运, 干散货, 贸易

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　　1、干散货运输市场：我们认为由于营运成本的高企难下，货物运量增长有限且不稳定，以及船东和货主在运力方面的双重投入，2011 年三季度干散货运输市场竞争激烈程度愈加趋高，企业盈利能力进一步弱化，BDI 将会在一个相对低位震荡。但下跌和反弹在一定范围内将会继续互现，我们不排除因部分气候、政策等偶然因素以及货种阶段性需求增长可能引发的BDI 阶段性高位。
　　2、油运市场：我们认为三季度油轮运输市场或将迎来有限转机，石油消耗和石油海运贸易仍会维持一定增长。但新增运力的吸收仍存在问题，单壳轮的替换2010 年已基本完成，运力短期难有改善，诸如油船作为浮式存储使用仍会对油运价格造成冲击，油轮市场长期趋势拐点或将延后到2013 年。对于我们认可的周期性或刺激性因素引发的反弹，力度和期间都相对有限，受供求失衡牵制，星星之火难以燎原。
　　3、集运市场：我们认为未来一两个月将迎来集装箱运输的旺季，市场低迷状态有望得到改善，今年下半年集装箱运费走势，应会强于上半年，届时运价当有所恢复。但这还有待于货量上升的配合和运力不出现超预期的投放，而去年旺季的火爆行情几无可能再现。未来只有待重新闲置过剩运力以及新船供给放慢以及国内外经济重归正常增长后，集运市场才能迎来新的景气时代。
　　4、港口业：我们认为，5 月期间港口货物吞吐量环比增长势头有所放缓， 整体上仍是平稳的增长。我们维持之前的看法，短期内港口业不太可能再有2010 年的增速，预计三季度的港口吞吐量的增速仍在10%-15%之间。 5、投资建议：由于前期大盘振荡走低，航运股短期风险释放较为充分，且短期基本面有所改善，我们认为三季度航运股会获得相对收益，仍建议短期关注中海集运和中海发展，中长线仍可重点关注中远航运，慎重对待长航油运等的交易性机会。港口方面建议关注具有资产整合预期、成长性也较好的日照港。