[20110701]冰箱行业:旺季到来,加速增长 家电下乡, 月份国内, 保有量

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产销均加速增长　
　　5月份国内冰箱产量为820.6万台,同比增长26.71%;销量为812.3万台,同比增长32.41%。5月份冰箱产销量增速均有显著提升,超出我们预期。
　　内销:旺季到来,又现高增长　
　　5月冰箱内销量为612.5万台,同比增长达45.7%;1-5月合计内销量为2716.1万台,同比增长21.6%。由于受益家电下乡政策的拉动,冰箱经历了两年的高增长后,高基数因素使得今年冰箱增速明显放缓。5月份内销又现高增长,我们认为主要是由于冰箱消费旺季的到来。从政策面看,家电下乡政策将继续拉动冰箱在农村市场的消费;城镇市场中冰箱保有量较高,新增需求主要来自房地产的拉动,而以旧换新政策的全国推广将促使大量潜在的更新需求得到释放,大容量冰箱、节能冰箱等高端升级产品将逐渐成为升级趋势。
　　出口:保持平稳增长　
　　2011年5月份,冰箱出口销量为199.86万台,同比增长3.5%;从累计数据看,1-5月冰箱累计出口销量为764.99万台,同比增长4.64%。国内冰箱产品以内销为主,出口量较小,冰箱出口以法式、意式等高端产品为主,目前出口占比仅22%。冰箱出口市场在去年的恢复性增长之后,今年将保持平稳增长的态势。
　　分企业:海尔、美的两大龙头增长较快　
　　冰箱前四大品牌中,海尔、美的两大龙头增长较快,销量增速分别为39%和40%,远高行业增速;美菱略低于行业增速;科龙则出现负增长。主要原因在于海尔、美的两大龙头的品牌影响力较强;且五一假期促销力度也较大,对5月份销量产生积极的拉动作用。
　　投资建议　
　　虽然5月份冰箱增速又现高增长,但我们认为冰箱在经历两年的高增长之后,今年整体增长将回归平稳,高增长难以持续。建议关注多品牌运作、全产品线的冰箱龙头青岛海尔,且集团资产注入正开始兑现,公司将逐渐成长为综合白电巨头。
　　风险提示　
　　行业竞争加剧的风险;原材料价格大幅波动的风险。