[20110701]钢铁行业:7月等待钢价出现预期回落 钢铁行业, 历史高位, 基本面, 统计

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报告要点
　　7月钢价依然上行乏力,继续关注长材品种
　　6月钢铁行业基本面的表现基本符合我们之前在6月月报中的预期,钢价在6月持续下降,除供给依然维持高位的压力外,需求方面的弱势是导致钢价下跌的主要原因。不过由于股价在5月已经出现了较大幅度的下跌而提前反映了基本面下滑的预期,6月钢铁行业指数反而小幅上涨并跑赢大盘。
　　当期需求维持高位:粗钢日产量屡创新高且一直都维持在历史高位上,而原本预期应该止降回升的库存水平也仍然在往下走,都说明了单纯从量的统计数据来看当期需求确实都还处在不错的水平上。最为明确的证据是现货钢价也毕竟仍处在比较高的位置上,结合期货价格贴水的表现来看,当期需求虽然不能说非常好,但至少也不能算差。
　　远期需求有担忧:结合行业股价表现来看,当期需求的好坏已经不再成为判断行业走势的主要依据,期货价格低于现货的特征反映远期需求可能下滑的担忧,才是制约当前行业表现的根本所在。从当前的时点来看,现货价格开始出现了一定幅度的松动,草根调研结论也显示市场的成交情况并不乐观。
　　由于前期行业指数的下跌已经部分反映了基本面下滑的预期,且大多数公司的股价也都处于接近历史低点的水平上,因此后期行业继续大幅跑输大盘的可能性也不是很大。不过,周期品的特点在于业绩弹性,这一点在目前通胀尚未回落,钢价也尚未回落的大背景下,很难出现在钢铁行业身上。
　　品种优势依然存在,继续看好长材:长材相对板材的比较优势仍然存在,一来政府主导的市政项目在今年资金紧张的情况下依然在稳步推进,极大的提振了长材的整体需求,二来1000万套保障房规划的提出,可能能够提供较大的需求增量,以缓解商业地产方面的下滑。因此,即便面临季节性回落,相比汽车、机械等面临较大幅度回落风险的制造业需求来看,长材需求端依然相对占优。
　　投资主线:继续关注具备业绩保障的长材品种
　　投资建议上来看,由于前期股价的下跌已经部分的反映了基本面下滑的预期,而目前所需的恰恰是等待基本面预期下滑的兑现,7月建议行业以标配为主。在需求存在一定不确定性且趋势暂不明朗的情况下,价值成为当前挑选标的的首要考虑因素,建议关注具备业绩优势的长材品种。
　　7月投资组合为:新兴铸管、八一钢铁、华菱钢铁、河北钢铁、西宁特钢。